第18章 四月：投機泡沫的信徒 (3)
在整個20世紀80年代，因利息高漲，大量信貸銀行陷入資不抵債的困境，眼看一場金融危機就要拖垮美國經濟。1989年，美國政府成立了“信貸銀行清算公司”，由其代表聯邦政府接手747家私人信貸銀行，共接手近4000億美元的呆壞賬。之後，該機構再將這些銀行資產一一賣出給私營企業。到1995年，美國納稅人共付出1240億美元的代價，才將銀行業全麵恢複正常。
由於人們普遍相信當局不會讓金融係統出現問題，貸款的繁榮往往因此走向極端。不負責任的行為得到了縱容，引發了“道德風險”。行動指南
生活中誤解在所難免，但如果不及時通過溝通消除誤解，就會產生矛盾，久而久之，矛盾最終可能會導致不可收拾的局麵。同樣，不管資本市場還是企業管理，誤解一定要及時消除幹淨。4月15日永遠要留有餘地必須認識到，市場先天不穩。我所從事的就是風險交易，但是我的壓注從未超過我的資本。
——摘自2010年10月7日索羅斯在英國《金融時報》的會議上的發言
背景分析
在高風險的金融市場運作中，被譽為“超級冒險家”的索羅斯，沒有成為“曇花一現”的人物，這種笑傲華爾街的成功，除了因為他具有敏銳的眼光、理性的分析以外，更重要的一點是他會慎重地對待每一次投資。作為投資者，“永遠不要孤注一擲”的自我保護意識和善於保護自己的能力，將會使你受益終生。
“隻要留有東山再起的餘地，我還是樂意冒險的。”索羅斯說，但是他堅決反對冒那種會把自己毀掉的風險。孤注一擲的賭徒看似是在投資，但即使冒險成功也隻是一時，除非“落袋為安”離場，否則一樣會還回去。這就是市場生存藝術。所謂“股市有風險，入市須謹慎”，冒多大的風險必須看你能夠承擔多大的風險。任何投資，都要給自己翻本的機會，量力而為，有備無患，切不能做過了頭。行動指南
要敢於冒險，也別忘了為自己留有餘地。4月16日逆向的抽象思維德國民眾不太可能認識到，德國的政策正對歐洲其他國家造成傷害，因為按照歐元的運行方式，通縮將會增強德國在國際市場上的競爭力，但同時也會使較弱的國家陷入更嚴重的衰退，加重他們的債務負擔。
德國應考慮退出歐元。隻有這樣，重新恢複的德國馬克才會一路飆升，歐元將會直線下跌。歐洲其他國家將會變得具有競爭力，從而依靠增長擺脫困境。德國將會發現，擁有一個幣值過高的貨幣是多麽痛苦。它的貿易收支將會變成負數，失業率將會高企。國內銀行將會因匯率發生嚴重虧損，從而需要巨額政府注資。但德國政府可能會覺得，與拯救希臘或西班牙銀行相比，拯救德國銀行在政治上更容易接受。另外還有其他一些補償：德國的養老金領取者可能會搬去西班牙，過上國王般的生活，幫助推動西班牙房地產市場複蘇。
當然，這純粹隻是假設，因為，如果德國退出歐元區，其政治後果將不可想象。但上述思維實驗，或許有助於阻止這種不可想象的事情成為現實。
——摘自2010年7月1日索羅斯為《金融時報》所撰稿件：《假如德國退出歐元》
背景分析
歐盟內部成員國眾多，既包括英國、法國、德國和意大利等經濟比較發達的國家，也包括中東歐一些經濟相對比較落後的國家。美國次貸危機對這些國家的經濟、金融造成的衝擊卻不盡相同。索羅斯認為，目前的歐元是一個不完整的貨幣：它有一個共同的央行，卻沒有一個共同的財政部，2008年開始的這次金融危機為歐盟成員國提供了修補這一缺陷的機會，但是德國成為了阻力。德國的預算緊縮政策，可能使整個歐洲大陸受到影響。
索羅斯認為，作為最強大、最具信譽的歐元區國家，德國坐在“駕駛位”。因此，德國在客觀上決定著歐元區財政和宏觀經濟政策，但其主觀上卻沒意識到這一點。他說：“德國曾是促進歐洲一體化的主要推動力，但那是在其不惜一切代價要將德國統一的時候。如今它不想為歐洲其他國家掏腰包。沒有了推動力，歐洲的一體化已逐漸陷於停滯。”因此索羅斯在接受《世界經濟學人周刊》訪問時說：“如果德國不改變政策，那它能夠退出歐元區的話，對其他歐洲國家會有幫助。”行動指南
卓有成效的決策者都知道，決策判斷的過程往往不是從真相開始的，而是從想法開始的，而且是在“也許正確”和“可能錯誤”之間進行選擇。4月17日挖掘事實變化的本質自二戰以來，美國一直是國際金融體係的中心，美元是主要的國際貨幣，美國因此獲利甚多，但近來美國開始濫用其特權。美國從20世紀80年代起建立的現行賬戶赤字日益增長。這種情況本可以無止境地延續，因為“亞洲小老虎”們，開始以日本為首，後來是中國，願意支持這種赤字以加強自己的美元儲備。但是美國的家庭欠債過多使這一過程終止了。
房地產泡沫破滅後，美國的家庭發現自己承擔了過多的風險。銀行體係遭受極大損失，必須贏利才能擺脫困境。而商用物業和杠杆式貸款收購，流血還在後麵。這些因素會繼續增加美國經濟的負擔，美國的消費者不再有能力做世界經濟的發動機。
而中國在某種程度上有可能取代這個位置。中國一直是全球化的主要受益者，而且很大程度上隔絕於金融危機之外。
——摘自2009年11月11日索羅斯的演講：《未來的路》
背景分析
索羅斯的投資理念，是一定要挖掘事情內部的規律性。但在金融市場，很多人並不想知道事實，隻想著操縱事實。恰恰索羅斯的每一項投資，總是不斷試圖理解市場規則在何時將發生變化。因為在他看來，當所有的參加者都習慣某一規則的時候，遊戲的規則也將發生變化。而這種變化將會使投機者有機會獲得與風險相稱的收益。
雖然索羅斯也曾經經曆過痛苦的失敗，但縱橫金融戰場的50多年，他的薪水至少要比聯合國中42個成員國的國內生產總值還高，這是對他金融能力的最大肯定。行動指南
洞察力源自掌握事實真相，了解真相才能決策正確。從個人發展到企業管理，無不如此。4月18日做空歐元的理由投資者正確地認識到，在高失業率時期削減赤字，隻會推高失業率，加大財政整頓的難度。即使預算目標可以實現，我們還是很難看出，這些國家如何能夠重獲競爭力，恢複經濟增長。在歐元不貶值的情況下，調整過程將壓低工資與價格，從而引發通縮危險。
歐元區目前出台的政策的結果，與20世紀30年代大蕭條留給我們的教訓完全相悖，有可能會將歐洲推入曠日持久的滯漲，甚至更糟。而這將進一步引發投資者的不滿與社會的不安定。最糟糕的情形是，歐盟可能會因恐外心理與極端民族主義情緒的高漲，陷入癱瘓或解體。
——摘自2010年7月1日索羅斯為《金融時報》所撰稿件：《假如德國退出歐元》
背景分析
自從以希臘為首的歐洲多國主權債務危機爆發以來，歐元對美元的匯率一路下跌。對於歐元的這次暴跌，外界傳言是“做空大師”索羅斯旗下的對衝基金所為。但是，如今的歐元並非1992年危機時的英鎊或是1997年危機時的泰銖，由於歐盟各成員國經濟發展模式的分化，導致歐元區的貨幣情況變得比當時複雜得多。
據一家國外媒體報道稱，在紐約曼哈頓舉行的一場“秘密晚宴”上，包括索羅斯旗下基金在內的多家國際頂尖對衝基金公司悉數到場。在不同市場之間轉換魅影的投資大鱷們挑起了貨幣戰爭，欲合謀做空歐元。
善於做空交易的索羅斯顯然不會放過這個難得的好時機。他還撰文唱空歐元：“若歐洲聯盟下一步不朝政治整合的方向邁進，共同貨幣遲早會分崩離析。”索羅斯的危機警告足以讓市場震動，於是，很多人相信了索羅斯看空歐元的觀點，越來越多的投資者加入到做空歐元的行列。在那次“神秘夜宴”後的一個月中，賭歐元下跌的期貨空頭規模從70億美元迅速增長到了121億美元，從而全麵加速了歐元的下跌。行動指南
每一個成功者都是那些清楚地知道自己需要什麽的人。4月19日不可完全依賴經驗有效市場假說和適應性市場假說都是通過類推方法發展的，即將其他領域的成功方法應用到社會領域——有效市場假說學習了牛頓物理學，適應性市場假說學習了進化生物學。在這種背景下，我想援引我的極端易謬性假設：無論什麽時候，我們獲得了一些有用的知識，都會傾向於把它們擴展到不適用的領域中。
——摘自2009年4月8日《南方周末》刊發的《反思2008的崩潰風潮》
背景分析
按照索羅斯的見解，金融市場是在不均衡的狀態中運作的，而且參與者的認知和實際事件間，總有差距存在。索羅斯分析問題時首先用的假設是：我們肯定是錯的。他認為所有的文化都是建立在易擴散的謬論之上，之所以易擴散，是因為他們在缺陷暴露之前已經形成並產生了正麵的效應。因此在市場中“一招鮮”恐難“吃遍天”。永遠不要相信自己的認知就是完美的，它與實際事件常常有很大的差距。
如果你問索羅斯：怎樣才能既快又容易地從市場掙些錢？他的回答也許隻是生硬的一句：不知道。即使最成功的投資大師，也沒有依靠經驗而來的指引他人賺錢的永遠正確的投資方式。事實證明，索羅斯是對的。人們的投資經驗不可完全依賴，經濟“真理”也隻是有條件的“真理”，不是所有地方都適用。行動指南
知識需要不斷更新，不能一直依靠經驗，在任何領域，經驗都隻能是一種參考。4月22日追逐風險是成功要素我一生中的經驗成型於1944年德國對匈牙利的占領。那時我還不到14歲，擁有不錯的中產階級家庭背景，但突然之間，就因為我是猶太人，我們一家都麵臨著被驅逐和殺害的危險。幸運的是，我的父親對這種非常態的事情是有充分準備的。