第8章 以小博大：彩票都有一種神奇的魔力
給我一個支點，我就能撬動整個地球。
——阿基米德(Archimedes)
以小博大的實踐案例，在生活中隨處可見。古往今來，人們已經用不少實驗證明了，小成本也可能博取大價值。諸如“滴水穿石”“鐵杵磨針”等，都是人們用合理的代價和時間，來換取可觀的回報。一滴水、一個人的力量或許渺小，但隻要有足夠的毅力和時間的錘煉，也會獲得意想不到的成果。而在投資中，以小博大有時也是一個貶義詞，想要快速地靠一筆小錢來累積成大財富，是一種典型的投機的心態。
一、以小博大的概念
從字麵意思上看，“以小博大”指的是用較小的成本通過較為冒險、投機的手段來換取較大的回報。怎麽理解這句話呢？從感性來說，就是賭一把運氣，抱著試一試的心態，先跨出第一步，贏了最好，輸了也罷。從理性來說，其實以小博大運用的就是杠杆原理。杠杆原理不光運用在物理學中，也可以貫穿在我們的工作和生活中。重點是要舉一反三地運用杠杆的思維方式，也就是通過關鍵點做努力，能夠產生顯著的促進作用，從而撬動較大的成果。所以，“以小博大”具有雙麵性，隻要能合理運用它並產生正麵效果，就能給我們的工作、生活帶來價值。
生活中以小博大的現象比比皆是。比如買彩票，彩民們能堅持數十年如一日地購買彩票，就是想著有朝一日能喜從天降，不用靠自己的努力來獲得回報。但是，購買彩票，多少的賭注算是“小”，多少的中獎金額算是“大”呢？如果一等獎為“大”，那麽每期1萬元的投注為“小”，又有幾個彩民能夠承受得起呢？參與這樣已經被證明隻有極小勝率的事件，那不是以小博大，而是有點“自討沒趣”的意味。這類遊戲往往看起來參與的門檻極低，特別容易給人造成“以小博大”的錯覺，但實際上大多數參與者是幾乎沒有希望取勝的。
還有人從概率學中做過計算，雖然彩票票麵上的賭注隻有幾元錢，但彩民起碼要連續15～20年不間斷地購買，才有可能中得500萬元。所以折算下來在彩票上投入的金額並非幾元錢，而是數萬元甚至更多。還有更多從未中獎的彩民，那實際上就是在不斷地虧錢。說到底，彩票“以小博大”的概念，很大程度上是人們的非理性行為偏差。
如果說買彩票博的是運氣，那還有種情況，博的更多是一種戰略眼光和前瞻判斷。比如拚多多，當年拚多多創辦的時候很多投資人都不看好，認為中國正在走消費升級的模式，像這樣低廉價格的拚團模式，市場競爭又激烈，能占據多大的市場份額呢？而拚多多就是瞄準了中國三、四線城市的下沉市場，把電商中的社交團購和社群裂變這一小點做到極致，發展到現在也得到了相應的回報。
很多企業做大做強快速發展的時候，會出現企業並購的問題，企業並購往往可以理解為以小博大，所謂“蛇吞象”的狀況時有發生。這種狀況其實是幫助很多企業在逆境中抱團取暖，有的企業現金流比較好，就會通過並購的方式迅速做大自己的規模、擴大生產。保險公司長期用儲蓄金進行投資，就是用別人未來的錢，來增進自己今天的成就的一種杠杆性操作。
以上這些例子是值得我們去認真思考的。以小博大，我們博的是看待事物的戰略性眼光，博的是關鍵性機會，而並非賭一時的運氣。
作為創業者，真正以小博大的機會出現時，往往是一個全新的概念，是曆史上還從未被證明或檢驗過的事物。比如當年的微軟、亞馬遜、臉書，把握住以小博大的機遇，才有可能撬動所謂“改變命運”的杠杆。
二、投資中的“以小博大”
回到我們的投資主題上，如何理解“以小博大”呢？其實可以從人性、原則和技術三個方麵來考量，我們一起來看看以下案例，或許你會有更清晰的認識。
1.投機心態
投資是用我們一定量的本金，去創造更大的收益。這句話沒錯，但投資和投機從心態和方法上都是大相徑庭的。從心態上來說，投機者用越少的錢、越快的速度，能博到越多的金錢，就越符合投機時的理性期望值。
所以投機者在下注時會考慮，以最小的代價，最短的等待時間來獲取最高的報酬。而投資者是什麽？用合理的代價，花合理的時間，賺得合理回報率的收益。
仔細分析一下，如果說投資者的投資行為帶來的賺錢概率是合理的，而投機者賺錢的概率相對是很小的。這就好比花10元錢買彩票，想要賺取1個億，這發生概率就和晴天被雷劈一樣。所以在投資時，如果我們預判到概率不合理時，就不要期待不合理的投資概率帶來合理的報酬期望值，賭徒心態會導致我們一次次的失望性投資。
現實中，產生股市中投機心態的因素有很多。比如聽到身邊朋友買的一隻股票漲勢挺好，實際上估值已在高位，結果你就自投羅網掉進陷阱。
投資的時候，如果預判到這個操作行為的理想結果概率存在不合理性，就不要期待一種不合理的概率能夠帶來合理的回報。否則，最終結果隻會導致你不斷地失望。
所以簡單來說，投機是一個複合博弈，你不斷地花錢，最後手上的錢越來越少。而投資則是一個正和博弈，最大的區別就在於不斷正增長的合理性。
2.借錢投資
縱觀整個社會，你會發現借錢的杠杆現象比比皆是。創業，你需要融資，ABC輪，就是稀釋股權來換錢。年輕人結婚，想要在大城市買套房，除了掏空6個人的錢包，還要向銀行貸款，問親戚借錢。包括現在分期買車，信用卡分期買表、買包等。在股票投資中，借錢炒股這一現象似乎總被人們詬病。用專家的話來說：沒錢你還炒什麽股？
這其實就是一個本利分離的邏輯。投資的最低標準是什麽，是保本。如果你還是一隻股市菜鳥，技術關都過不了，一直處於虧本的狀態，那你借錢來投資，不是以小博大撬動杠杆，而是隻會在虧錢的道路上越走越遠。
另外還要遵循風險可控的邏輯。杠杆係數控製在1～3倍，那整體的投資風險還是可控的，即使略有虧損，也在自己能償還借款的範圍內。如果你借的數額遠超自己的還款能力又沒有過硬的技術能力，最後的下場就可想而知了。
“股神”巴菲特雖然嘴上說拒絕使用杠杆，但實際上卻是把杠杆玩到飛起。伯克希爾公司旗下有多家保險公司，而保險公司本來賺的就是投保人的保險浮存金，比如投保人繳納的車險，該車輛一年沒發生過意外，或發生意外已經完成理賠，那筆險金就可以由保險公司來支配使用了。巴菲特用這部分資金去投資，也是在預支他人未來的錢。這本質上就是一種杠杆。而杠杆之上的複利，那就是世界上的第八大奇跡了。回到巴菲特的投資邏輯中來，巴菲特投資公司為什麽首先考慮的是現金分紅能力？一方麵是他的投資邏輯；另一方麵則是他借錢的行為，萬一股票出現了波動風險，這些公司是有現金流給到我的，我甚至股權也可以抵押出去，可以迅速拿到錢去應對突如其來的保險賠付問題。他是一整套的原則在裏麵，而不是簡單的“借了錢去炒股”。
3.做空機構的節奏
讓許多家上市公司都聞風喪膽的做空機構，應該聽說過吧？比較著名的瑞幸財務數據造假事件，背後就是做空機構渾水在運籌帷幄。表麵上這是一起上市公司財務造假的醜聞，而實際上，渾水公司同盟正在利用這波輿情造成的瑞幸股價大幅非理性波動。在瑞幸股價大幅下跌後趁機低價大量買入，又在瑞幸公關團隊發聲明否認、股價上漲後拋售股票。打了一個這樣的時間差，短短一周內就為做空機構帶來百億的收益。
雖然瑞幸財務造假是真，但做空機構的最終目的不隻是揭露其真麵目，一份百頁的做空報告，利用市場危機實現巨大的收益，可不是一場漂亮的勝仗嗎？做空機構的背後都是專業的技術、專業的知識、專業的能力，如此才敢去做空去賺錢，也就是放杠杆去賺錢。
做空機構還利用同樣的行為狙擊過其他中概股，比如愛奇藝、好未來、輝山乳業。大部分做空機構這種“以小博大”的出擊都能在市場上形成巨浪，打破了上市公司與投資者的信任關係，可以說勝多敗少。
很多中小投資者摸清了這套規律後，也跟著做空機構的輿情節奏進行一波短線操作，一般都能獲得超常的收益。
三、形成“以小博大”的因素
我們回到“以小博大”這個行為的心理分析上，以小博大的本質，實際上還是人性抑製不住的貪婪。
我們必須承認，人性就是貪婪、浮躁、無知的。如果可以像孫悟空那樣一步登天，沒有人會願意做苦行僧。我們都希望快速成功，希望快速取得更高的收益。但要知道，最快的辦法就是慢慢來，用時間來換取空間。很多人覺得“巴菲特每年領先道瓊斯指數10%”這一速度太慢了，但是他厲害就厲害在保持這個標準50年以上。在資本市場上，有很多投資者可以在短時間內超過巴菲特的收益率，卻無法做到像巴菲特那樣連續50年保持複利增長。每一種成功的背後，都有一種“笨功夫”在支撐。真正聰明的人總是偷偷地做“笨功夫”，隻有愚蠢的人在尋找捷徑。
再小的盈利，每年能保持正增長，十年之後都是可觀的變化；再小的虧損，每年繼續下去無法改善，十年之後都會是不容忽視的大問題。
四、如何正確應對“以小博大”
以小博大的杠杆，一半是天使，一半是魔鬼。想要一夜暴富，終究隻是美好的夢想。這裏總結了幾個適度運用杠杆的基本原則，希望能對大家有所幫助。
1.預測未來趨勢和波動率
首先是預測未來的趨勢和波動率，假設你為了投資進行了10倍杠杆的融資，即使該資產未來的趨勢是上漲，但隻要它向下波動超過10%，則你的投資就會被強製平倉後清零。而假如你的杠杆隻有2倍，則該資產向下波動50%以內你還有翻盤的機會。因此在使用杠杆前必須預測好資產波動率。一定要用漲跌幅、概率等客觀的數字來說話，而不是相信別人的主觀判斷。
2.巧妙運用杠杆＋組合的方式
其實這也是分散風險的一種策略。當你把賭注都壓在單一資產上，同時又加了杠杆，那命運其實已經不掌握在你自己手裏了。即使這次賺了錢，也未必能保證下次還能賺錢。這時候，組合投資就能有效對衝市場的波動。比如常常講的股票——成長、價值、消費、周期，投資者需要做一個合理的組合和配置。行情中一定會有一個板塊是走強或者相對走強的，通過組合去穩定風險，在這個基礎上，投資者再通過杠杆去增加長期的收益，這是非常重要的。
3.學會及時止損
高風險未必會帶來高收益，更多的可能會出現虧損。那麽遇到賬麵虧損了怎麽辦？很多投資者會想著先放一放吧，說不定拋了之後股票又漲回去了，這種心理則更加強化了不及時止損的心態。但是在加杠杆之後，你的收益或者虧損都會成倍地增長。在這種條件下，如果不設置止損線，還抱有僥幸心理，想等待資產的上漲，這時候你大概率會虧掉預期之外的本金。設置止損線，能保留一定的本金，這樣你下一次還有機會再來。《莊子》中的“一尺之棰，日取其半，萬世不竭”，說的就是這個道理。
本章內容的最後，我再分享兩個小故事，希望能給讀者帶來啟發。
第一個是關於漁民的故事。大家知道，如果漁民的船隻比較小，就隻能在淺海打魚，如此隻能撈到一些普通的魚，賺不到什麽大錢。隔壁老王很厲害，他借錢買了一艘大船，開到深海裏，一出去2～3周，回來之後全是珍稀品種，能賣大價錢。所以很多人看了也想效仿，說：“我也跟老王一樣，開大船到深海行嗎？”
我給出的答案是否定的。為什麽大家都喜歡在淺海捕魚？因為淺海風浪小，隨時可以靠岸，比較安全。到了深海之後，船長的風險承受能力很關鍵，所以這以小博大的杠杆，不隻是借錢買船那麽簡單，淺海和深海之間的差別，也是巨大的。
第二個故事，和巴菲特有關。巴菲特能夠源源不斷地獲得資金，當然是他能夠獲得超額收益的重要推動因素。另外一個重要原因，他投資的標的本身也考慮了現金回報。比如，巴菲特為什麽一定要買喜詩糖果？被他收購完之後帶來什麽樣的好處？評估喜詩糖果這家公司的標準是什麽，就是高額分紅能力。12倍市盈率的公司利潤全部分紅，剛好是8%左右的現金回報，和巴菲特以優先股或者可轉債入股很多企業收8%的利息非常相近。
實際上這還是一種應對策略，萬一保險公司出險之後，他依然能夠有應對的方法。保證了公司的現金流能夠正常運作，這才是冒險博弈的基本前提。
√ 小結：
● 以小博大指的是人們用較小的成本通過較為冒險的方式、較快的速度、投機的手段來換取較大的回報。
● 以小博大，我們要博的是看待事物的戰略性眼光，博的是關鍵性機會，而非賭一時的運氣。
● 投資中的以小博大：人性(投機心態)、原則(不輕易借錢投資)、專業技術(做空機構的背後玄機)。
● 以小博大的原因，其實還是人性抑製不住的貪婪。但實際上最快的辦法就是慢慢來，用時間來換取空間。
● 如何正確應對以小博大：預測未來趨勢和波動率，巧妙運用杠杆＋組合的方式，學會及時止損。