第三部分 行為經濟學的應用 第11章 殺死繁忙，專注少數且高質量的操作
專注20%的要事，避免80%的瑣事。
——沃倫·巴菲特
→ 從本章開始，我們開始第三模塊的學習，即“非理性行為的解決之道”。我們將針對人們在金融市場中做出的非理性行為，給出合理化的建議。結合中國資本市場的實際情況和典型特征，給投資者一些方法。這一章主要探討的內容為：為什麽投資者每天投入了很多精力在股市上，卻沒有獲得理想的收益？頻繁操作和長期持有的區別在哪裏？為什麽要專注少數且高質量的操作？
巴菲特曾經給他的私人飛行員弗林特介紹過確定優先次序的三步走策略，我們一起來看這個實驗：
第一步，巴菲特讓弗林特在一張紙上寫下他的前25個目標。
第二步，他讓弗林特從中選出前5個。
第三步，他讓弗林特把那20個沒有選中的目標，放在“不惜一切代價也要避免”的清單上。
在第三步，巴菲特在排定優先級上展現了他的天才之處。在這一點上，大多數人隻會專注於前5個目標，然後間歇性在其餘的目標上投入精力。
但巴菲特沒有，他建議弗林特：“不管怎樣，這些事情都不應該引起你的注意，除非你已經成功地完成了前5個目標。”
巴菲特的策略有幾個基本事實：
20%的優先級任務會占據我們結果的80%，巴菲特最優先考慮的5個目標就是25個目標的20%。
對我們時間真正構成威脅的，並不簡簡單單來自那些我們知道是錯誤的事情的幹擾，而是那些“披著羊皮的狼”，這些事情會讓我們感覺自己在努力工作，最終卻不能改變現狀。
一、為什麽說頻繁操作是不良的投資習慣
作為一名投資者，你是否曾經有過，或是現在仍有頻繁操作的投資習慣？
股票市場一直都有個魔咒，為什麽在股市中賺到錢那麽難？這是因為交易中壓著三座大山：
每次交易，無法保證百分之百賺錢；
多次交易，無法保證持續賺錢；
更重要的是，虧錢比賺錢更容易。
不逾越這三座大山，就很難做那10%賺錢的人。那麽，被視為“資本市場頭號殺手”的頻繁操作，具體指的是哪幾種行為習慣呢？
第一種是追漲殺跌。顧名思義，看到漲的股票就殺進去買入，看到持有的股票跌了就立馬退出，以為這樣可以規避風險。實際上這種行為是最容易被打臉的，追漲很容易高位套牢。首先你要能夠選出相對曆史行情來看價格被低估的個股，並且關注資金流向，在機構和大戶資金流入、主力持倉線穩步攀升時，興許還能搭上順風船。如果你做不到或者沒那麽幸運，就隻能成為倒黴的接盤俠了。
同樣，見到股價大幅下跌就急於賣出，也是盲目的動作。一隻股票之所以從高位下跌，無非是因為大家都不再看好後市，對股價未來走勢的意見有分歧，看空的人逐漸增多了。但實際上真正能夠對股價產生巨大影響的隻有機構和大額資金，他們有策略、有計劃地撤退時股價可能短時間內還在上漲，但有些散戶就是後知後覺，在主力資金拉高出貨時還在不停地接盤。左右不逢源，來回無效勞動，賺的錢還不夠交手續費的。
第二種是頻繁換股。投資者對陌生的東西總是充滿好奇心和探索欲，所以他們總喜歡頻繁換股來測試某隻股票的賺錢能力，但實際上這種行為也是不可取的。陌生的東西充滿著不可預測的風險，因此，頻繁換股增加了投資者對於股市的陌生感，結局很有可能是“一買就跌，一賣就漲”。
從心態上來分析這種行為，就是對於自己手上持有的股票，嫌它漲得慢甚至還虧錢，同時希望快速騎上暴漲的大牛股。所以總是在熱點主題上來回切換，看到最近某個熱炒的概念，比如元宇宙、芯片等，就立馬殺進去了。隔幾天遇到了調整，又懷疑自己是否買錯了，開始跳到新的熱點上。殊不知，市場的熱點是永無止境的，而你的本金和精力卻十分有限，結果曾經買過的潛力股成了大牛股，自己卻沒踩準時機，最後兩頭落空。
最後一種是分散投資。理財產品廣告中總會提到，雞蛋不能裝在一個籃子裏，要進行分散投資。很多人隻理解了表麵意思，不能投1～2隻股，那我買5～6隻總可以了吧。實際上這種想法是錯誤的，落入了商家的圈套。你知道分散投資的原因是什麽嗎？我們知道投資會有周期，不同時期的經濟狀況往往不一樣，從長期投資來看未來永遠是未知數，需要建立組合性的投資策略來對抗風險。所以，我們要根據不同的時區，來持有不同比例的組合，比如周期行業的股票、價值型股票、成長型股票或標的資產類的股票，來對抗經濟的過熱、衰退或複蘇。而大多數人理解的分散性投資，都是單憑喜好，今天我買點A，明天我買點B，A和B往往還是同一類型的標的。往往造成賺錢的時候可能是2倍，虧錢的時候可能是3～4倍的現象。所以，對分散投資的錯誤認知也會造成投資行為的偏差。
二、頻繁操作和長期持有的區別
一直以來我們給大家灌輸了“長期主義”的投資策略，但很多朋友在熊市中想及時割肉止損，頻繁操作。進進出出之間，因為受到貪婪、恐懼等人性弱點的影響，容易出現失誤。而長期投資可以幫助大家培養從容耐心持有的理念和習慣，淡化情緒影響。我們從幾個方麵總結長期持有和頻繁操作的區別，看完之後，你自然會選擇更適合自己的投資方式。
首先從情緒影響來看，我們在短期交易中經常會發生這樣的現象，漲了3～5個點，就進入了充滿“滿足感”的狀態中，想著今天的零花錢賺到了。當遇上市場飄綠了，因為恐懼就立馬割肉止血。頻繁操作的背後是什麽，是情緒的波動，是受到人性弱點的影響，容易帶著感情去分析行情。
其次從交易成本來看，股票交易和基金交易基本上都需要手續費，我國目前市場上的基金基本都是持有的時間越短，需要的贖回費用越多。頻繁地進出，會大大增加申購、贖回的成本。你要明白每增加一次申購、贖回，就多一次的手續費支出，主動降低了自己的收益率。從交易成本來看，長期持有肯定是占優勢的。
最後從盈利概率的角度來看，頻繁操作的本質就是擇時，短期內可能會使投資者通過低位買入，高位賣出，賺取一定的收益。這需要對趨勢有準確的把握，但投資這件事沒有誰能100%準確預測，一旦失誤，就會變成追漲殺跌。從概率學角度來說，越是短線交易，不確定性越高。當你把時間線拉長到3年以上，短期的波動影響就會減弱，盈虧的概率就會由這隻股票背後的上市公司及其所在的行業在這段時間的發展、經營狀況和行業前景來決定，這就是時間的魅力。
三、專注少數且高質量的操作
生活中，對我們的時間真正構成威脅的是那些“披著羊皮的狼”，那些看似我們很努力，卻不能改變現狀的工作。
所以，我們需要聊聊，為什麽要教導大家專注於少數且高質量的操作。
因為我們的精力有限。一個人能取得成就最大的因素，就在於他的“專注力”。你觀察一圈周圍的人會發現，能集中精力把一件事做好的人，往往每件事都能辦成，因為他已經養成了這樣的習慣。很重要的一點體現在劃分優先級上，我們最重要的20%的任務，會占據了我們結果的80%，而另外80%不太重要的任務，產生了另外20%的結果。這是非常經典的二八法則，你可以回憶下，是不是我們最重要的客戶、最重要的投資標的或者最重要的少數幾位朋友，對我們的結果產生了最重要的影響。
在確定這個結論之後，我們需要做的，就是把複雜的問題簡單化，讓事情保持在一個簡單且清晰的狀態上。工作生活上是如此，投資上也是如此。長期持有，就能大大降低擇時帶來的困擾。巴菲特目前持有的五大核心股票品種，持有時間平均超過20年，這也為他帶來了身價一半以上的財富回報。他還提示了我們一點，最好的投資是投資自己，把投資建立在知識的基礎上，去學習一些10年或20年之後能讓你變得更聰明的東西。研究一家公司，我們也需要花時間去讀懂它，看它能不能經過市場的考驗。我相信，頻繁操作的股民朋友，肯定沒有完全吃透一家上市公司。如果都是跟風的行為，怎麽可能輕易賺到錢呢？
另一個關鍵點在於“少數且高質量”。我們會發現，好的投資標的很有限。有些公司的質地很好，但它卻可能遇到不可抗力的外部影響。比如2022年上半年的海康威視受到美國政府的製裁，消息一出，股市受到了不小的影響。我們來看下有關海康威視的消息爆出後接下來幾天的盤麵情況：
5月5日，海康威視開盤一字跌停，截至收盤仍處於跌停板，收盤報價為38.24元。
5月6日，海康威視低開低走，盤中多次跌停，最終以34.80元收盤，跌幅9%。
5月13日，海康威視總市值下跌超過8%，總市值跌破3000億元。
作為視頻監控領域的絕對龍頭，海康威視被投資者視為“安防茅”，受到各路資金寵愛，各家機構也紛紛看好，給出“買入”“增持”“強烈推薦”等評級。如果你要問海康威視是不是一家好公司，肯定是。但是它是不是好的投資標的，目前來看不是。至少從賬麵上來看，它無法給正在持有它的投資者理想的回報。
最後，我想把巴菲特眼裏的“好股票的標準”分享給大家：有卓越的經理人、強大的競爭優勢、擁有定價權、無須額外資本投入、品牌價值。
也就是說，公司要有優秀的職業經理人及創始團隊帶領公司前進；要有強大的市場競爭力和定價權，證明它在行業中擁有一定的地位，別家無法撼動；在任何持續期內，不用拿出股權再做融資，可以靠自身經營取得理想的回報，在財務上是良性循環；擁有被人們所認可的品牌美譽度及商業價值。
√ 小結
● 頻繁操作是資本市場的頭號殺手，投資者要專注少數且高質量的操作。
● 投資中的頻繁操作：追漲殺跌、頻繁換股、分散投資。
● 頻繁操作和長期持有的三個區別：情緒影響、交易成本、盈利概率。
● 為什麽要專注少數且高質量的操作：精力有限，高質量的投資標的也有限。
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沃倫·巴菲特
Warren E. Buffett
畢業於哥倫比亞大學，美國內布拉斯加州人，全球公認的“股神”，全球著名的投資商，從事股票、電子現貨、基金行業，現任伯克希爾·哈撒韋公司CEO。
沃倫·巴菲特作為世界上赫赫有名的投資大師，其投資生涯成就累累。從1965年至2021年，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司年化收益率高達20.1%，遠高於標普500全收益指數的年化收益率10.5%，這一延續半個多世紀的業績舉世矚目。巴菲特的成就不僅體現在投資收益率上，其投資理念—一家公司的護城河、特許經營權、挖掘被低估的股票、減少頻繁操作等與眾多經典投資案例更是廣為流傳。