第3節 分析利潤構成，了解企業競爭優勢
在上一節裏，我給大家講了利潤表裏與營業收入有關的重要概念—核心利潤的項目和比率。
在本節，我將繼續與讀者討論利潤表中的其他重要項目和利潤表的結構對分析企業市場競爭力的價值問題。
我還是以上節展示的恒瑞醫藥的利潤表來討論，本節從利息費用下麵的項目開始介紹。
1.利息收入
在上一節我曾提到，在以前的利潤表裏麵，與利息有關的項目隻有一個，就是財務費用。現在，利潤表裏麵仍然有財務費用這個項目，但同時還有利息費用和利息收入。
這就可以讓我們非常清晰地觀察到：企業在融資方麵所發生的利息在計入利潤表後使得企業利潤（核心利潤、營業利潤和利潤總額）因此而減少的規模，以及企業在貨幣資金存款利息方麵所獲得的利息收入對企業營業利潤的貢獻規模。
這種披露方式，也就意味著財務費用這個項目基本上可以不用關注了：財務費用的兩大支柱就是利息費用和利息收入（利息費用減去利息收入，再加與融資有關的費用，得出財務費用）。
假設一家企業與財務費用有關的因素就兩個項目（忽略其他因素），一個是利息收入，一個是利息費用，則企業的財務費用就是利息費用減去利息收入後的淨額。
第一種情況，如果企業的利息收入是100萬元，利息費用是180萬元，利潤表上除了要分別列示利息收入100萬元、利息費用180萬元外，還要列示財務費用的規模80萬元。
第二種情況，如果企業的利息收入是100萬元，利息費用是80萬元，利潤表上除了要分別列示利息收入100萬元、利息費用80萬元外，還要列示財務費用的規模﹣20萬元。注意，此時企業的財務費用是負數。
第三種情況，如果企業的利息收入是100萬元，利息費用是100萬元，利潤表上除了要分別列示利息收入100萬元、利息費用100萬元外，還要列示財務費用的規模0元。當然了，這種情況幾乎不會發生。
可見，在現行的利潤表信息披露條件下，我們關注利息費用和利息收入即可，財務費用就不用去關注了。
我們看看恒瑞醫藥的利息收入數據（貨幣單位：人民幣元。資料來源：恒瑞醫藥2020年年度財務報告）：
恒瑞醫藥的利息收入數據顯示，不論是母公司的數據還是整個集團合並報表中的數據，也不論是2019年還是2020年，整個集團從上到下沒有發生任何利息費用，企業沒有進行債務融資。這說明：企業一不缺錢，二沒有進行非需求性債務融資，這是很多上市公司難以達到的境界（大量上市公司在不缺錢的情況下還進行了不同規模的債務融資）。
在不進行非需求性債務融資的同時，貨幣資金存量還為企業帶來了利息收入，而且2020年的規模比2019年還大。
需要注意的是，企業的財務費用並不直接對應利息費用減去利息收入的差額。這是因為，企業的財務費用裏，除了利息費用和利息收入，還包括匯兌損益（匯兌損失減匯兌收益的差額）、金融機構手續費及籌集生產經營資金發生的其他費用等。
因此，在企業財務費用的構成裏，企業即使沒有債務融資、匯兌損益及籌集生產經營資金發生的其他費用，也會有一些金融機構的手續費。因此，企業的財務費用數據總會與利息費用和利息收入的差額有所不同。
2.其他收益、資產處置收益和營業外收入
在講解其他收益之前，我們先看一下恒瑞醫藥的報表附注中對其他收益的說明（貨幣單位：人民幣元。資料來源：恒瑞醫藥2020年年度財務報告）：
雖然企業非常概括性地進行了披露，但我們仍然能夠從中看出，這個其他收益就是政府補貼。
我們再看一下在本書前麵所討論的科大訊飛2020年年報附注中關於其他收益的說明（貨幣單位：人民幣元。資料來源：科大訊飛2020年年度財務報告）：
科大訊飛的信息披露就翔實多了。企業獲得了不同名目的其他收益，但實質是一樣的，都是政府補貼。
好了，我們從企業披露的內容可知，其他收益就是政府補貼。
如果你連續看一家企業的利潤表，就會發現，在2016年以前的利潤表裏麵，根本就沒有“其他收益”這個項目。那麽，這個項目是從哪裏來的呢？
在2016年以前，企業的營業外收入包括了三項主要內容：一是企業獲得的各類政府補貼；二是企業處置自己的非流動資產（比如固定資產、無形資產等）所獲得的利潤；三是常規的與經營活動沒有直接關係的營業外收入，如企業接受的捐贈收入（盡管這種事情並不多）、企業無法付出的應付款及企業因罰沒他人而獲得的罰沒收入等。
你可能會問了：哪有這麽好的事情？企業還會有無法付出的應付款？
當然有了。
在日常經營過程中，企業可能收取客戶的押金。出於各種原因，企業的押金往往在最後有付不出去的部分—或者是由於客戶違約不需要支付了，或者是客戶幹脆不來取押金了。這種情況下所形成的無法付出的應付款就屬於企業的營業外收入了。
營業外收入的這種組成結構一直持續到2016年。
在2017年，新規定來了。原來的營業外收入一分為三：政府補貼部分，被單獨起了一個看不出特性的名字“其他收益”，並搖身一變從營業外“升格”為營業內，計入營業利潤；處置非流動資產獲得的利潤，被歸類為“資產處置收益”，也實現了華麗轉身，從營業外“升格”為營業內，計入營業利潤；剩餘的部分，繼續叫“營業外收入”，繼續位居營業利潤以外，構成利潤總額的一部分。
經過這樣的調整，企業營業利潤的“陣容”就強大到不能再強大了：既有真正的營業收入帶來的利潤（核心利潤），也有政府補貼支持，實在不行還可以賣些資產提高營業利潤。
還記得嗎？我們前麵曾經講過的那個賣學區房扭虧為盈的企業，當年賣學區房獲得的利潤屬於營業外收入。如果發生在2017年以後，性質就由營業外變為營業內，就要歸於營業利潤裏麵的“資產處置收益”了。
我們經常說企業獲得營業利潤不容易。現在看，企業想獲得營業虧損也不容易。
我們在討論這個內容的時候，順便也討論了資產處置收益和營業外收入這兩個項目，後麵我們就不過多討論資產處置收益和營業外收入了。
3.投資收益
我這裏講的投資收益，包括兩個項目：一個是利潤表裏的投資收益項目，另一個是公允價值變動收益項目。
企業產生投資收益的途徑有很多。企業既可以通過持有其他公司的股票獲得分紅收益，也可以通過股票買賣價差獲得收益（當然，賣價低於買價就成了投資損失），還可以通過債權投資獲得投資收益，等等。
由於企業既有可能通過投資獲得利潤，也可能出現虧損，有的企業披露的項目名稱叫“投資淨收益”，反映的是企業各種投資收益減去投資損失後的淨額。
而“公允價值變動收益”或“公允價值變動淨收益”則是企業持有的一些投資，在經曆一段時間以後出現了增值或者貶值，按照會計準則的要求將這部分增值或減值進行報表調整後所確認的利潤。由於公允價值既可能高於原始的買入價值從而獲取“利潤”，也可能低於原始的買入價值從而出現“虧損”，因而一些企業在披露的時候把這個項目稱為“公允價值變動淨收益”（就是用一些投資引起的增值減去另一些投資引起的減值後得到的淨值）。
那麽，什麽是公允價值呢？
簡單地說，公允價值就是站在現在的立場看待資產的價值。
舉一個例子。
我出版了一本書，叫《從報表看企業》。到2021年，這本書已經發行第四版了，定價是88元。
假如在某一天，我從三個途徑購買這本書：
第一個途徑，從出版社購買。假設按照出版社的規定，作者買書的最低折扣是70％，免運費，直接送貨上門。這樣，我購買該書支付的交易價格就是88×0.7=61.6元。
第二個途徑，從當當網上購買。該書的價格是62元，免運費，直接送貨上門。這樣，我購買該書支付的交易價格就是62元。
第三個途徑，從拚多多上購買。該書的價格是58元，免運費，直接送貨上門。這樣，我購買該書支付的交易價格就是58元。
請問：61.6元、62元、58元，哪個價值是公允價值？
我告訴大家，這三個都是公允價值！
特別強調一下，公允價值強調的是交易的非強迫性，並不強調唯一性。當然，有的時候公允價值是唯一的，但公允價值並不總是唯一的。
回到利潤表裏的公允價值變動收益。
先看看你自己炒股票的情形。
比如說你自己買股票。買的時候是50元一股，到當年12月31日的時候，股價漲到了70元一股，這70元就是股票現在的公允價值，此時你會怎麽想？
你肯定很高興：你買的股票已經每股漲了20元！但一般來講你不會把這個增值記下來。因為你很清楚，在售出之前，這個股價增值就是名義上的數字，就是一個概念。
如果是企業炒股票呢？
情況就不一樣了。企業領導一看，自己買的股票從50元漲到了70元，不但高興，還會吩咐會計，趕緊把賬調了：股票的價值由原來的每股50元調整到每股70元！
注意，這不是無中生有地做假賬，而是符合會計準則規定的賬務處理。
企業會因此提高利潤表中“公允價值變動收益”的數字，每股貢獻20元。
我們所看到的企業利潤表中的公允價值變動收益就是企業所持有的一些短期投資在企業進行會計信息披露截止日（如果是年報，則是當年的12月31日；如果是截至3月底的季報，則是當年的3月31日；如果是截至6月底的半年報，則是當年的6月30日；如果是截至9月底的三季報，則是當年的9月30日）發生增值或貶值後所確認的“收益”或“損失”。
下麵我們看一下恒瑞醫藥與合並利潤表中投資收益和公允價值變動收益有關的報表附注（貨幣單位：人民幣元。資料來源：恒瑞醫藥2020年年度財務報告）：
a.投資收益
從企業投資收益的構成看，企業的投資收益主要來自交易性金融資產在資產持有期間獲得的投資收益，這部分投資收益主要是企業收到的現金股利或者利息。如果是這樣，則企業的投資收益所對應的資產質量就是比較高的。
b.公允價值變動收益
從公允價值變動收益的構成看，企業年度間的變化比較大：2019年，企業公允價值變動收益的主要來源是持有的交易性金融資產；而2020年，企業公允價值變動收益的主要來源則是持有的其他非流動金融資產，且2020年底持有的交易性金融資產已經出現了貶值。
需要注意的是，無論是企業出現公允價值變動收益還是公允價值變動損失，均表明企業持有的投資出現了階段性（截止到信息披露的最後時間，即當期期末那一天）的增值或者減值，雖然構成對營業利潤的支撐或衝擊，但並不是真正的盈利或者虧損。
投資是否真正盈利或者虧損，隻能到企業出售相關投資的時候才能最終確認。
換句話說，由公允價值變動收益帶來的營業利潤是虛的—它隻是一個數字，不代表任何可支配的資產增加。
盡管如此，我們還是不能小看公允價值變動收益的能量和貢獻。有的時候，企業就是靠這個項目來維持“營業利潤”。
我們在第1節裏看到的長安汽車2020年度合並利潤表中就出現了這樣的情況：企業2020年度合並利潤表中的營業利潤是26.24億元，而支撐這個營業利潤的公允價值變動收益就達到了20.35億元！想想看，如果沒有公允價值變動收益起到的中流砥柱的作用，長安汽車的營業利潤是不是會很小？
4.信用減值損失和資產減值損失
下麵我講一下利潤表裏對營業利潤直接造成衝擊的兩個項目。
一個是信用減值損失，一個是資產減值損失。
我們先來說說信用減值損失。
實際上，在2018年以前，利潤表裏根本就沒有“信用減值損失”這個項目，當時隻有一個項目叫“資產減值損失”。
因此，在2018年以前，資產減值損失是指因資產的可回收金額低於其賬麵價值而造成的損失。
講到這裏，我就不得不先講一下資產的概念。
簡單地說，資產是可以用貨幣計量的資源，這些資源的價值在於對企業未來的營利會有直接或者間接的貢獻。
因此，計入資產負債表的資產一定是可以用貨幣來計量、預期未來會為企業的營利活動做出貢獻的各類資源。
我們到一家企業裏，放眼望去，看到的都是資產，房屋建築物是資產，運輸車輛是資產，辦公設施是資產，腳下踩著的土地的使用權是資產。有些資產我們看不到，比如企業賬上的錢和債權等。
還有一些我們一般看不到的但很重要的資源，但出於各種原因不能入賬或沒有入賬，比如人力資源、企業祖傳的獨有配方等。
因此，我們看到的資源，無論是否入賬，都是不完整的。
這是會計的缺憾，也是會計信息的特征。
年末，入賬的資產就一定會對企業的未來產生好的作用嗎？
很遺憾，出於各種原因，有些資產可能對企業未來的盈利能力產生不了貢獻。否則就不會出現“不良資產”的概念。
為了解決已經入賬的各項資產可能出現的減值（價值減損）問題，一般在會計年度（中國的會計年度與日曆年度是一致的）結束的時候，企業就要對賬上的資產進行減值測試。當企業發現資產賬麵上所記錄的價值已經出現減損的時候，就把減損部分作為減值損失計入利潤表的“資產減值損失”項目，同時把資產負債表上相應項目的價值做等額減少處理。
會計基礎不好、對這部分內容看起來比較吃力的讀者，可以不用理會這裏麵的會計原理問題。你隻需要知道，利潤表裏麵的資產減值損失代表的就是企業在會計上確認的本年度（或本期）末賬麵上的資產已經出現的減值規模。
到了2019年，利潤表上又出現了一個新的項目—信用減值損失。
剛出現這個概念的時候，一個學生問我：張老師，什麽是信用減值損失呢？
我說：從字麵意思來看，就是企業自身的信用出現了下降的情況，償債能力也在下降，因而對企業整體的價值產生負麵影響。
結果後來一看，發現這個新概念赫然出現在2019年以後的利潤表上，與資產減值損失並列在一起，作為衝減營業利潤的一個項目。
我在學習後發現：原來，信用減值損失並不是自己的信用出現減值所引起自身價值的減損，而是欠企業債務的各類債務人由於他們的償債能力下降而對債權企業債權所造成的損失，即債務人信用下降給債權人造成的債權損失，被說成了債權人的“信用減值損失”。
說得好理解一點，信用減值損失就是發生在企業賬麵上的各項債權如應收賬款、其他應收款等項目上的潛在損失，信用減值損失就是債權資產減值損失。
為了說得明白些，我先從個人的債權損失說起。
假設在某年年底的時候，你準備梳理別人對你的欠賬情況。居家過日子，朋友和鄰居之間難免會有手頭短缺、臨時找人借錢的情況，恰恰在這一年內有多人向你借錢。
年底了，你想自己梳理一下，看看這些欠賬的人是什麽情況。
不梳理不知道，一梳理嚇一跳。你發現，張三、李四、王五三個人一共從你這裏借走了50萬元。這三個人當中，李四、王五借的款項合計是20萬元，而且是年底前剛借走的，用途就是臨時性用錢。兩個債務人自己在銀行的大額存單很快就到期，到期後立即就可以把錢還回來。
但張三的情況比較麻煩。張三是年初借的，本來說好最多半年就把錢還回來。結果半年過去，張三隻字不提還錢的事。你找他要錢，他總是說很快就還。
到底是怎麽回事呢？原來，張三好賭，他的錢都輸了，根本就沒有還錢的能力。如果還錢，隻能再去借錢來償還。而張三好賭的名聲傳出去以後，借錢就越來越難了。
你能怎麽辦呢？對於咱們老百姓而言，一般來說，你可能會自認倒黴，誰讓你當時借給他錢呢。你也可能拿起法律武器，將張三告上法庭。訴訟的結果極有可能是，你贏了官司，錢最終還是沒要回來。
整個過程對個人來講，哪怕他是會計，一般也不會對自己的財務事宜做特別係統的賬務處理。
如果是企業呢？
企業也會出於各種原因形成債權，比如賣產品或提供勞務形成應收賬款債權，向自己的員工或其他單位提供資金形成其他應收款債權等。
在會計年度結束的時候，企業就要根據會計準則的要求，對企業的各類債權進行減值測試，看看有多少債權可能收不回來。對於可能出現的債權減值，企業要把本會計期間減值的部分，作為信用減值損失計入利潤表衝減利潤，同時再把賬麵上的債權價值做相應的減值處理。
例如，剛剛成立的某企業，在第一年的會計年度末，已經產生了100億元的債權。企業對這100億元的債權進行減值測試以後，認為有5億元可能收不回來。這樣，企業就要把這5億元債權減值損失計入利潤表的“信用減值損失”一欄，企業的營業利潤就會由於這5億元的減值損失而相應減少；而賬上的100億元債權的價值也要被減少到95億元。
下麵再說說資產減值損失。
企業可能因各種因素導致賬上所記錄的企業資產價值出現減損。對於出現減損的資產，企業一般會在會計年度末將出現的資產減值損失計入利潤表的“資產減值損失”一欄，衝減營業利潤；同時，企業會對相應資產的賬麵價值進行調減。
例如，一個剛剛成立的小公司，賬麵上有一台企業成立後購買的筆記本電腦。這台電腦的購買價格是2萬元，企業將這台筆記本電腦作為固定資產入賬，並按照規定計提折舊。
假設第一年，企業按照規定計算出來的折舊額是4000元，在會計年度結束的時候，這台電腦的賬麵價值就是16 000元。
但是，按照規定，企業要對這台電腦的價值進行減值測試，看看這台電腦還值不值16 000元。經測試認為，與電腦有關的技術進步太快，這台電腦在當年末的價值為11 000元。
在利潤表上，企業就要對這台電腦進行減值處理：把認定的電腦減值5000元作為資產減值損失計入利潤表中，衝減營業利潤；同時把電腦（固定資產）的賬麵價值減少到11 000元。
這就意味著，不到一年的時間，買回來的電腦對企業的利潤進行了兩次“衝擊”：第一次是常規計提固定資產折舊；第二次是進行減值處理。
實際上，我們的日常生活中也有類似的情況：你購買的汽車、電視、電腦、手機等長期使用的資產由於技術進步、保養狀況等出現不同程度的貶值，隻不過你不進行賬務處理。如果進行減值測試的話，你會發現很多購入的資產已經出現了驚人的貶值。
所以說，你在日常居家生活中，購入的那些技術含量較高的資產，一定要盡快用起來，因為很多資產不用也貶值。
你可能會問：如果企業購買的資產增值了，會計上會做處理嗎？
我告訴你：會計上隻對企業資產或債權出現的減值做處理，對增值不進行處理。
會計上就是這樣規定的。
按照新的規定，資產減值損失必須一分為二：一部分繼續叫資產減值損失；另一部分與各類債權有關的減值叫信用減值損失。
這樣區分有利有弊：弊的地方是這個新概念需要老師和學生花時間去學習和理解；利的地方是可以直觀清晰地看到企業債權上所發生的損失。
下麵我們看一下恒瑞醫藥與合並利潤表中與信用減值損失和資產減值損失有關的報表附注（貨幣單位：人民幣元。資料來源：恒瑞醫藥2020年年度財務報告）：
a.信用減值損失
從企業信用減值損失的構成看，企業的信用減值損失主要為應收賬款方麵產生的損失。這意味著企業應該強化對應收賬款也就是賒銷環節的管理。
b.資產減值損失
從資產減值損失的構成看，企業的資產減值損失主要集中在存貨和合同履約上，且規模並不大。這意味著企業的資產整體質量較高。
再強調一下：企業的資產減值損失和信用減值損失都是企業估計的結果，而且與營業收入往往沒有什麽直接關係，但卻實實在在地衝減了營業利潤。既然是估計的，就有人為的因素。在實踐中，企業完全有可能出現這樣的情況：明明企業已經出現了資產減值損失和信用減值損失，但由於企業需要較高的營業利潤，不希望由於確認資產減值損失和信用減值損失而對營業利潤造成負麵衝擊；也可能由於企業營業利潤較高，不希望本期對外披露的利潤太高，對還沒有出現減值損失的債權和其他資產提前確認信用減值損失和資產減值損失。
5.營業利潤
有了前麵的討論，下麵就可以討論營業利潤的概念了。
為方便了解，我們把上節展示的恒瑞醫藥的營業利潤構成部分展示給大家：
請注意，我們在上節已經介紹了毛利、核心利潤等概念，本節到現在為止介紹了利息收入包含的幾個項目。
如果把營業利潤的計算寫成公式，如下所示：
營業利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發費用-財務費用＋其他收益＋投資淨收益＋公允價值變動淨收益＋資產減值損失＋信用減值損失＋資產處置收益
是不是看起來太複雜了？
沒關係，我們隻要進行一個結構性梳理，營業利潤的結構就非常清晰了。
6.營業利潤“三支柱、兩攪局”的結構
企業的營業利潤，可以概括為“三支柱、兩攪局”。
營業利潤的三個支柱如下：
第一個支柱是企業營業收入帶來的核心利潤。
第二個支柱是代表各種補貼的其他收益。
第三個支柱是以投資收益為代表的雜項收益，包括利息收入、投資收益、公允價值變動收益和資產處置收益。
營業利潤的兩個攪局因素：一是信用減值損失；二是資產減值損失。
按照這樣的結構去分析企業的營業利潤，你就可以輕鬆看透企業在盈利能力方麵的競爭優勢。
7.利潤總額與淨利潤
在營業利潤下麵，還有兩個概念。
一個是利潤總額，一個是淨利潤。
企業的營業利潤加上營業外收入，再減去營業外支出就得到了利潤總額。
我們在前麵已經討論了營業外收入，現在簡單說一下營業外支出。
從概念上來說，營業外支出是指企業發生的各種非營業性支出，如罰款支出、捐贈支出、非常損失等。
比如，2021年11月初，媒體突然爆出消息，說格力電器在美國被罰款9100萬美元。實際上，這是幾年前的事了。企業的這種罰款支出就是營業外支出。同樣，中興通訊當年被美國罰款，相關的罰款支出也是該公司的營業外支出。
此外，企業可能會進行一些捐贈，如向地震災區、水災地區、貧困地區等進行捐贈。這種捐贈支出，也是營業外支出。
企業還可能發生一些可以算作非常損失的事情，比如水災、火災、地震等導致的資產損失，就屬於非常損失，也屬於營業外支出。
一般來說，正常經營的企業營業外支出的規模不會太大。
利潤總額減去所得稅費用等於淨利潤。
所得稅費用是按照會計口徑計算的企業應該負擔的所得稅，一般並不等於企業當期應該繳納的所得稅。
對於初學者，大家隻需要知道，按照會計口徑計算的企業應該負擔的所得稅費用並不等於按照稅法要求計算的企業應該繳納的所得稅。
會計和稅法在計算利潤方麵是有口徑差異的，有興趣的讀者可以去看一下稅務會計方麵的書籍。
到現在為止，大家對利潤表的構成應該已經有了比較清晰的認識了。
最後，我再總結兩點：
（1）利潤表裏麵存在著幾個重要的概念
利潤表裏麵，包含著這樣幾個概念：毛利、核心利潤、營業利潤、利潤總額和淨利潤。其中，毛利與核心利潤無法直接從利潤表中看到，必須經過計算得到。
（2）營業利潤的構成是“三支柱、兩攪局”
從結構來看，營業利潤的三個支柱是核心利潤、其他收益和雜項收益，兩攪局是信用減值損失與資產減值損失。
對企業營業利潤的分析是分析利潤表的核心內容。
這節我們就講這麽多，下節我們學一學怎麽樣快速地閱讀企業的利潤表。