第四章 新常態，新亮點：2015年國內消費展望_消費率緣何持續下降

第四章

新常態，新亮點：2015年國內消費展望

改革開放以來，投資、消費、出口被稱為中國驅動經濟增長的“三駕馬車”。金融危機前，中國經濟增長長期依賴於大量投資驅動，金融危機的發生使得整個社會投資銳減。在宏觀經濟不景氣的時候，消費對於經濟的作用就會凸顯，此時擴內需成為經濟增長的關鍵動力。2013年，最終消費對GDP的貢獻率為49.99%，投資總額對GDP的貢獻率是54.38%，貨物和服務淨出口對GDP增長的貢獻率是- 4.37%。投資和消費對於GDP的貢獻比較接近，由於2013年中國的經濟仍然處於經濟下行的周期，投資的下降是正常的，此時中國經濟還能保持較高增長，消費的拉動起到了關鍵作用。

1978年中國居民消費率為48.7%,20世紀80年代消費率在此基礎上略有增長，維持在50%左右。消費率從1990年開始下降，1994年後降至40%以下，到2013年僅有36.2%，比1978年下降了12.5%。在國際上，中國的居民消費率顯著低於世界平均水平。

消費率太低，而固定資產投資率太高，消費與積累比例嚴重失衡，這已成為影響中國宏觀經濟正常運行的重要因素。在加快轉變發展方式與外需持續疲軟的背景下，擴大內需，特別是居民消費需求已成為中國政府麵臨的重大任務。

圖4-1 中國居民消費率持續低於世界平均水平 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院

消費率緣何持續下降

消費率持續下降有諸多原因，與中國居民消費意識薄弱、經濟發展水平不高、社保體係不健全等因素有關。

第一，經濟發展過程中過於重視資本積累而忽視消費。中國是發展中國家，需要保持一定的增長速度才能縮小與發達國家的距離。相比於消費，投資對經濟的拉動作用更明顯，因而稅收政策、信貸政策及其他相關政策長期偏重於投資而不是消費，製約了消費率的上升。

第二，勞務收入占比下降，且收入分配不均影響

當期消費實現。長期以來，收入增長滯後於經濟增長。中國GDP長期在10%左右的高位增長，各級政府財政收入也以年均20%的速度增長，但工資占GDP的比例卻在下降，城鎮居民可支配收入增速長期低於GDP增速，抑製了消費需求的釋放。通常居民收入增加，消費支出也會隨之增加，從而增加市場的有效需求，帶動經濟增長。此外收入分配不合理，行業收入差距大，電力、電信、金融、煙草等壟斷行業的收入是全國職工平均收入的5～10倍。隨著收入的增加，邊際消費傾向遞減，收入分配不公平降低了社會總需求。

圖4-2 中國行業收入差距大 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院

第三，社會保障體係不健全使人們預防性儲蓄增加，抑製了消費需求。當前中國社會保障體係不健全，養老、醫療、教育、住房成本高昂，居民對未來生活保障信心不足，需要通過儲蓄以應對未來的不確定或不可知因素。能否妥善處理好這些製約條件是消費政策成功與否的關鍵因素，如果沒有配套的製度建設，那麽刺激消費的政策執行效果會大打折扣。

第四，農民收入水平低導致消費能力弱。盡管多年國務院一號文件聚焦“三農”問題，但農村地區發展緩慢、農業落後、農民增收困難的局麵依然沒有改變。作為一個農業大國，日前有超過一半的人口居住在農村，提高農民消費水平對提高整體消費率至關重要。2008年金融危機後，政府開始采取措施刺激農村地區消費，如實施家電下鄉、以舊換新等政策，但收效不明顯，主要原因依然是農村地區收入水平低。

第五，中國中產人士占比低。隨著收入差距的擴大，形成了不同的收入群體，消費也出現了不同的檔次。高收入人士人數雖然量少，但消費以服務性和文化性消費為主，起消費導向作用。中產人士主要消費耐用品和不動產，是消費的主體人群。相比於歐美等發達國家，中國中產人士占比低。占多數人口的低收入人群以服裝、食品等日常消費品需求為主。高收入高端需求出現飽和，且隨著收入繼續增加，邊際消費傾向遞減，儲蓄率上

升。而中產人士消費需求正在升級，以汽車和改善型住房需求為主，由於體製和政策等方麵的製約，這些需求的釋放受到了抑製，特別是住房消費存在著結構性的需求實現障礙：一方麵是住房需求旺盛，另一方麵卻是待售商品房的大量積壓。一個重要原因就是供給與需求發生了錯位，即供給價格太高，而居民實現需求的能力太低。在諸如教育、醫療、養老服務等方麵同樣存在有效供給不足的問題。因此，加大中產人士在社會人口的比例是提升消費率的重要舉措。

第六，消費品供給結構調整緩慢。日前，隨著人均收入的增長，居民消費在滿足“吃、穿、住”後開始向“行、娛”等升級。以“80後”、“90後”人口為主體的消費新階層開始崛起，這種消費結構升級將會對居民支出結構產生重要影響。但消費品供給結構的調整步伐沒有跟上消費需求變動的步伐，消費品市場上供需出現了兩極分化：一方麵，一些質量不高、不符合市場需求的商品大量積壓、滯銷；另一方麵，一些高科技、高附加值且適應現代消費需求的產品短缺，如高端智能手機、電影等需要從國外進口。

第七，消費政策不完善。城鎮居民消費熱點開始向汽車、信息、旅遊、教育、醫療等方麵集中，但這些方麵的消費環境和政策都有待改善。如中國已成為第一大汽車消費國，但人均汽車保有量依然很低。抑製汽車消費需求的因素，除購買力不高外，還有國家汽車消費政策不完善，售後服務體係不健全，一些地方出台了限製汽車購買的政策，這些都極大地抑製了消費者購買汽車的熱情。早在1998年，中國金融機構就開辦了居民消費信貸業務，但由於貸款條件苛刻、手續煩瑣，加之銀行對個人消費貸款風險偏好高，個人消費信貸業務發展緩慢，與歐美等發達國家（地區）的個人消費信貸體係還有很大差距。此外，農村地區消費潛力大，但由於基礎設施如水、電、通信等發展落後，很大程度上限製了農村消費需求。2000年以後，多數農村家庭對家電產品等的需求處在上升期，但由於配套基礎設施建設未跟上，製約了農村居民消費的升級。

（本章完）