第六節 市場泡沫：美麗的背後是危機

凡是吹過肥皂泡泡的人都會被它的七彩絢爛吸引，而孩子們更是樂此不疲。不過，我們也都明白，泡泡越大越圓越光鮮，離它的破滅往往就越接近，而且，這種破滅是瞬時完成的。在經濟學裏，也有一種現象和肥皂泡泡非常相似，那就是"泡沫經濟"。

泡沫經濟是指經濟過熱所造成的不正常膨脹，主要表現在房地產和股票方麵。兩者價格往往先是反常地急劇上漲，到了最後，當其價格已經嚴重背離其實際價值時，必然導致價格突然暴跌，資產猛然收縮，從而帶來嚴重的經濟危機。

說起來，泡沫經濟倒還不是一個新鮮事物，早在400年前，西歐就第一次出現了"泡沫經濟"，不過它的主體有些特殊，不是現在常見的房地產和股票，而是美麗的鬱金香。

當時鬱金香從土耳其傳入了西歐，善於開發的荷蘭人很快就栽培出了更具觀賞性的變種鬱金香。物以稀為貴，這些鬱金香球莖的價格也隨之迅速上漲。在利益的驅動下，鮮豔的花朵成了投機的對象，以至於後來許多與培植鬱金香沒有什麽直接關係的人也參與進來，並且許多人還真的一夜暴富。長此以往，漸漸地現貨交易已經難以滿足需要，於是期貨交易又開始產生。投資者們不分男女老少，個個滿麵紅光、滿懷期待，希望借助鬱金香的華麗讓自己成為百萬富翁，為此，不知有多少人高息貸款，放手一搏。

然而，此時泡沫經濟突然顯現了它的可怕。1637年2月4日，價格已經嚴重脫離其實際價值的鬱金香一夜之間變得像魔鬼一樣恐怖。這一天，希望鬱金香出手而獲得暴利的人們震驚地發現，鬱金香的價格急劇下跌，市場幾乎在轉眼之間就迅速崩潰。那些欠著高額債務進行買賣的人，一下子變得一文不名，許多人自殺，社會動**不安。事態的混亂使得荷蘭整個國家陷入了經濟危機，鬱金香上演了一次著名的"泡沫事件"。

"鬱金香事件"之後，人類經濟史上的泡沫事件便頻頻發生。迄今為止，規模最大的一個肥皂泡沫發生在日本，而這要從20世紀80年代後期說起了。

在當時，日本這個巨大的經濟體曾紅極一時。這裏僅舉兩個例子就可以看出當時的市道是多麽景氣。在東京街頭，動輒就有人甩出大把鈔票，要打的到300公裏外的名古屋，而東京的出租車司機一年收入可以達到1000萬日元。第二個例子就是大學生就業，當時流行一種"割青麥"的做法，即公司在學生臨近畢業時就與之簽約，但是還不會讓這個學生來公司參加實習，而是將他們送到風光旖旎的夏威夷去度假--當然，是以"進修"的名義。公司為什麽這樣做？原因隻有一個，就是怕人才被其他企業搶走。

但是在這種繁華的背景下麵，卻隱藏著巨大的經濟泡沫。前麵我們已經提到，現代泡沫經濟的主角基本上是房地產和股票，日本也概莫能外。全球最繁華的商業街之一--東京銀座，在1989年泡沫經濟的最高峰時，其地價曾達到每坪（合3．3平方米）1．2億日元，而一個東京的地價就相當於整個美國的土地價格。造成這種現象的原因便是在20世紀80年代中期，大量投資者將資金砸向房地產行業，從而使得日本地價瘋狂飆升。自1985年起，東京、大阪、名古屋、京都、橫濱和神戶六大城市的土地價格每年以兩位數的百分比上升，東京在1990年最高峰期的地價竟然是1983年的2．5倍之多。"把東京的地皮全部賣掉就可以買下美國"，這樣的言論讓大部分日本人引以為傲。在那個年代，一向務實，對投機、股票沒有好感的日本人，竟然有超過一半的國民購買了股票。誰不買股票，誰就是笨蛋，因為一年的投資就會有100％的回報。

在這樣的形勢下，銀行拿出大把金錢來勸人買地，利息幾近於零，地價卻在不斷上漲。如果貸款購買土地，肯定會因土地升值而大賺一筆。除了房地產，老百姓還紛紛把銀行存款拿到股市。日本股市的市盈率曾高達80倍（當時美國、英國、香港的市盈率僅為25～30倍）。在"地市不倒"和"股市不倒"的神話裏，日本舉國歡騰。

然而，泡沫經濟的特點就在於它必然會突然破滅。日本房產和股票的價格早已遠遠超過了它的實際價值，人們的買賣已經變成了純粹的投機和炒作。從1990年市場交易的第一天起，日經股價便迅猛地跌入了地獄，其跌勢之快令人瞠目結舌，隨後，日本股票市場陷入了10多年的熊市。同年9月，日本NHK電視台連續播出有關土地問題的特別節目，指出地價可以下跌，主張進行土地稅製改革，限製房地產惡性炒作。以此為轉折點，日本地價自二戰結束後開始了第一次急速跌落。在泡沫經濟之前，花5億日元購買的一套房子到了1990年中期一下子降到了1億日元，貶值80％。盡管這樣，大批的土地和房屋還是根本賣不出去，竣工的住宅空空如也，沒有住戶。1990年日本的各大城市的房價平均下降15％～20％。而到了2005年，日本全國的平均地價已經連續14年呈下跌趨勢。

日本"泡沫"經濟的破滅帶來了嚴重的後遺症，股價、地價大幅下跌，不動產業蕭條，股市長期低迷，欠息欠賬等不良債務大幅增加，企業對風險產業的投資熱情下降。而股價下落直接損害了一般的中小企業以及廣大的家庭。當這個人類經濟有史以來最大的泡沫破裂後，整整15年，日本都在為之還債：經濟蕭條、政局動**、犯罪率上升。以東京地鐵的JR中央線為例，在泡沫破裂後，一度成為破產者自殺的熱門地點，為此，東京的地鐵不得不都安裝了屏蔽門加以防範。直到現在，日本經濟還處在恢複期裏。

除此之外，泡沫經濟的案例還有很多。由於泡沫經濟的影響麵廣，危害性大，世界上各個國家，包括經濟正在迅速發展的中國，都在研究泡沫經濟，探究它的深層機製，並采取了種種措施，以便預防或者降低它造成的不利影響。