4.費盡心機，品嚐失敗之果

經過長時間的等待之後，索羅斯終於在1998年8月找到了進攻香港的有利時機。於是，他以最快的速度把通往香港的導火索點燃。就這樣，索羅斯蓄謀已久的進攻香港的金融戰打響了。

此次進攻香港金融市場，索羅斯帶領的是由高盛、美林、瑞士聯合銀行、摩根·斯但萊·德魯肯米勒等大型金融機構組成的“國際炒家集團”。其主要方式為立體式投機。具體操作方法，即借助金融工具彼此間的相關性實施金融投機——在貨幣市場、資本市場和外匯即期市場、遠期市場、衍生市場同時行動。一般來說，該方式多借助三個或者是三個以上的工具實施金融投機行動。對索羅斯而言，該方式此前屢試不爽，如在墨西哥、泰國都取得了成功。在索羅斯看來，沒有哪個國家和地區可以成功對抗該方式的進攻。

其實，金融市場之間本身是存在均衡關係的。雖然金融衍生工具不同，可是在金融市場之間它們卻是環環相扣的。它們之間的平衡作用，在正常情況下基本可以起到維護金融市場價格和秩序穩定的作用。不過，一旦出現異動，往往是牽一發而動全身。一旦有一個市場失衡，其他市場往往很快就會受波及。

8月5日，索羅斯為逼迫香港相關金融機構提高利率，帶領那些國際投機者拋出了200多億港元。這樣一來，利率一旦上升，股價就會出現下跌，期貨指數隨之也會出現下滑現象。而這就意味著索羅斯在期貨市場上進行的低價平盤可以使自己獲取不菲的利益。可是，出乎索羅斯等人的意料之外——他們的行動早就被香港金融監管部門全部掌握。於是，香港金融監管部門利用財政儲備把以索羅斯為首的國際投機者們拋出的港元如數吸納，使得匯市穩居1美元兌7.75港元的價位上。而且，銀行同業拆息率在當天隻提升了2%～3%。顯然，索羅斯想在期貨市場上大獲其利的願望就無法得以實現了。

對此，索羅斯並未表現出絲毫的畏懼。次日，在他的指揮下，國際投機者們又拋出近200億港元。不過，香港金融監管部門此次卻改變了應對策略——一改往日的抬息方法，動用外匯儲備將國際投機者拋出的港元如數吸納。而且，被吸進的港元還被金融監管部門存進了香港的銀行。顯然，這就會使得銀行的銀根較為寬鬆，進而保持同業拆息率的穩定。雖然香港特區政府相關人員說，金融監管部門的行動是為庫務局從財政儲備中提取美元換取港元，並非幹預市場，而是財政的需要，可是，明眼人都可看出，金融監管部門吸納的近400億港元，是遠遠超出了全年財政赤字預算的。

第三天，國際投機者們在索羅斯的帶領下繼續大量狂拋港元，而香港金融監管部門則依舊全部接收。即便如此，因藍籌股的表現欠佳，恒生指數還是出現了下跌，而且其跌勢大有無法停止下來的態勢。

在8月8日、9日，兩方暫停了激烈的交戰，因為這兩天正好是周末。借助這兩天時間，索羅斯等國際投機者們開始調整戰略思想。

在接下來的第一個工作日，以索羅斯為首的國際投機者們又對香港金融市場發起了進攻。他們在狂拋港元的同時，還在期貨市場中進行著投機。不過，股市才是他們的主要陣地。其原因是，股市每跌一點，其持有的每一張期貨空頭合約就可帶來50港元的利潤。如此算來，即便恒生指數當前的點位能夠保持不變，索羅斯等國際投機者到期的合約所帶來的利潤少說也得有500億港元。如果其點位繼續下跌，那麽他們的利潤無疑會更大。

在索羅斯等國際投機者的攻擊下，恒生指數持續下跌。港股在8月10日下跌至7000點，11日下跌至6800點，13日下跌至6500點。這種下跌的態勢，立即引起了香港特區政府的高度關注。

恒生指數在13日被打壓至6660點時，香港特區政府即刻采取了措施——聚攏港資和中國內地資金雙雙進入香港股市。其目的就是穩定恒生指數，使國際投機者持有的空頭合約無法兌現。

香港財政司司長曾蔭權於8月14日電話告知香港證監會主席梁定邦，香港特區政府決定對股市和期市同步進行幹預，以維持香港的聯係匯率製度的穩定。此外，香港特區政府還組織香港外匯基金谘詢委員會召開了緊急會議。會上，經討論通過了用外匯基金幹預市場的措施。

緊接著，動用外匯基金對股市和期市進行幹預的措施就被香港特區政府正式公布。而且，香港特區政府在當天還大量吸納了期股和藍籌股，同時將銀行隔夜拆息率提高，從而與國際投機者形成對抗的格局。此外，香港特區政府還向中銀、和升等多家金融機構發出了指令——要不計成本地吸納恒生指數和藍籌股。僅此一日，為維護香港股市，香港特區政府就動用了40億港元。

與此同時，日本的股市發展趨勢也開始有所好轉，因為日本政府也采取措施直接幹預了日元的匯率。或許是受外部利好因素的協助，加之政府的大力支撐，當天港股的走勢出現了明顯的反彈——恒生指數持續攀升，在7224點時收盤。香港特區政府突然直接入市的舉動出乎索羅斯等國際投機者的預料之外，所以打得他們措手不及。

可以說，外匯基金和土地基金是香港人乃至香港特區政府的最大財富，累計資金總額高達900多億美元。無疑，該筆巨額的財富是香港人多年來積攢下來的家產。同時，它對香港人而言，還是阻擋困難的一道堅實的屏障。香港特區政府動用該筆資金進行救市，意味著事態已發展到了迫在眉睫的地步。

香港當時的財政司司長曾蔭權，在香港特區政府和國際炒家拚得不可開交時，通過媒體表示：國際投機者擾亂香港金融秩序的意圖是很明顯的，那就是他們想要在香港市場中賺取高額的利潤。不過，香港股市中的投資者不要畏懼，因為香港特區政府作足了準備，正對來犯的投機者進行嚴厲打擊，使他們賺取巨額利潤的美夢落空。

緊接著，就由香港金融管理局局長任誌剛攜巨資坐鎮親自指揮，對股市和期市進行正式幹預。

此時，心急火燎的索羅斯開始在國際上對香港特區政府大加批評。在他看來，香港特區政府對香港金融市場的行政幹預是錯誤的，而且他還表示香港特區政府的行政幹預會導致香港自由市場逐步走向死亡。對此，香港特區政府相關人員作出了回應：“香港特區政府之所以這樣做，是為了維持自由市場的穩定，使其健康發展。怎麽會是使其走向死亡呢？”可是，在索羅斯等國際投機者看來，自由的金融市場是不應被政府強行幹預的。

即便如此，香港特區政府還是迎著方方麵麵的壓力，強行對香港股市進行了幹預。香港特區政府的此種舉動此前從未有過，所以很快就引來了國際社會的關注。對於香港特區政府對股市進行幹預一事，香港媒體和經濟界人士都抱支持的態度。而且，中國內地金融機構的高層人士對此也公開表示支持。不過，國際投資銀行及一部分國際投機者卻另有看法。於是，為說明香港特區政府幹預香港股市的緣由，任誌剛開始在國際報紙和香港報紙上撰文。他表示，香港特區政府強行幹預香港股市是為了規範和調節金融市場，以求穩定和諧。而且，他還公開表示，等把國際投機者擊退、港元聯係製度趨穩、市場趨向於平衡之後，香港特區政府會在第一時間退出股市和期市，還給投資者市場自由。

全球股市在8月17日這一天均出現了大幅下跌。不過，香港卻很幸運——躲避開了此次下跌的衝擊波。因為當時香港正好趕上周末，外加一天抗戰勝利日假期。18日開市時，日本以及美國的股價都已開始大幅回升。受其影響，港股恒生指數直線上升，又一次攀升至7000點。在當天收市時港股恒生指數攀升到了7224點的高位。日交易額高達85億美元。

以索羅斯為首的國際投機者看到香港特區政府的強硬態度之後，無奈之下，改變了進攻的策略，轉而采取長期戰略。於是，他們將大多數8月份的期指淡倉合約轉倉至9月份。甚至在香港特區政府反應過來要求相關金融機構不再辦理限期合約時，索羅斯等投機者依然轉了一萬多張期指淡倉合約。

以索羅斯為首的國際投機者在8月20日到24日之間同香港特區政府的交戰到了不可開交的地步。投機者為打壓恒生指數傾盡了渾身的力量；香港特區政府的資金實力更是不可小覷，每天都動用50億港元對市場進行幹預。

麵對23日狂跌的股票市場，香港特區政府在第一時間出麵堅定市場的信心——財政司司長曾蔭權、財經事務局局長許仕仁同時公開表示，穩定聯係匯率是香港特區政府義不容辭的責任。

在索羅斯帶領的國際投機者同香港特區政府交戰正如火如荼的時候，中國中央政府委派了兩名相關金融機構的高層人士飛達香港，協助香港特區政府對抗索羅斯等國際投機者。與此同時，中國中央政府命令在港的所有中資機構，對香港特區政府的護盤行動給予全力支持。而且，在關鍵的時候即便有損自身利益，也不能退縮。

雙方的交戰愈演愈烈。香港特區政府經研究決定在8月25日繼續力挺匯豐等大藍籌股。緊接著，兩方的轉倉戰拉開帷幕。索羅斯等國際投資者攜帶的國際投機資本開始大舉進攻香港的股票現貨市場，企圖把指數再次打壓到低位區。此時，香港特區政府也不甘示弱——一如既往地堅守股市。經一番較量之後，索羅斯等在期貨市場上把8月的期貨淡倉合約價拉升至7990點，結算價為7851點，同入市前相比高出了1200點。而香港特區政府依舊照單全收。其交易金額在27日為200億港幣，至28日時連翻數倍，大概在800億港元。

此時，為提升投資者的信心，在量子基金總部斯但萊·德魯肯米勒總經理在新聞發布會上這樣說道：“港幣肯定會被攻下，索羅斯最終肯定會獲得成功。”以前，索羅斯在攻擊其他國家的貨幣時雖每次都驚得世界投資者們瞠目結舌，可他卻從不會公開承認自己對某一貨幣的攻擊行為。也就是說，他對香港金融市場的攻擊是史無先例的——以一個公司、一個利益集團之名給香港乃至中國政府下戰書，甚至還揚言要將擊敗。

在雙方交戰不斷深化的態勢下，香港金融監管部門的監控力度也隨之加大，不僅對一些有投機港幣嫌疑的銀行發出了口頭警告，同時還使用強硬的行政手段逼退了一部分港幣投機商，進而把索羅斯的整體投機力量削弱了。香港特區政府絲毫未懈怠，馬上從自身實際出發，大量發行政府債券，以將港幣利率提高，最終使港幣兌美元的匯率出現大幅增長。可在這一階段，全球金融市場的態勢均不佳，道瓊斯指數下跌217點，歐洲股市同拉美股市跌幅在3%～8%。在這樣的大環境下，香港股市依舊麵臨著極為嚴峻的態勢。為此，香港特區政府每天都要拿出近200億港元力挺恒生指數，以便為最終獲勝打下堅實的基礎。

28日，索羅斯等國際投機者持有的大量期貨到期。在這一天，股市和匯市如果依舊穩居高位或繼續上升，那麽以索羅斯為首的國際投機者們將所持有的期貨出手之後就會將本金如數虧掉。而對香港特區政府而言，此時一旦有所懈怠，此前投進的巨額資金就等於打了水漂。所以，在這一天雙方為攻擊對方都會絞盡腦汁。

在股市正式開市進行交易之後，香港的股市和期市都成為了人們關注的焦點，而且此時人們對財經頻道也極為關注。以索羅斯為首的國際投機者拋盤猛烈，而香港特區政府則全麵布防——不僅緊抓“香港電訊”、“匯豐控股”，而且在30餘支恒指成分股票上堅守買盤。在開市後的短短五分鍾內，就有近30億港元的成交額；在開市30分鍾之後，交易額就突破了100億港元；在上午收市前，“中國電訊”、“長江實業”等藍籌股開始被國際投機者們大肆狂拋，而且在此期間還夾帶有大量的歐洲基金入市；在上午收市時，突破了400億港元的成交額。

國際投機者們在下午開市之後又加大了拋售的力度——一分鍾之內他們大概拋出3.5億港元，對此，香港特區政府依然如數吸納。恒生指數與期貨指數此時在7800點左右徘徊，一會兒上升幾個點，一會兒又下降幾個點。即便成交額的攀升速度極為驚人，可是7800點的關口卻被恒生指數與期貨指數固守了下來。就這樣，憑借一定的實力，香港特區政府頂住了來自國際投機者的攻擊。恒生指數在收市的最後階段達到了7829點，比香港特區政府當初對市場進行幹預時上升了1169點，上升幅度為17.55%。

香港金融監管部門的一位工作人員這樣說：“當時的情形真是讓人熱血沸騰，都有些讓人不敢再看下去。”在下午四點的時候，恒生指數、期貨指數的成交數額持續不斷地跳動。最終，它們分別在“7829”、“7851”、“7900”這些數字上停了下來。顯然，這些數字讓香港特區政府人員及香港市民無比興奮。

就這樣，首戰在雙方持續數月的廝殺中以香港特區政府取勝而宣告暫時結束。恒生指數在香港特區政府的努力之下被固守了下來，使得港股的發展並未出現太大的波動，處在較為穩定的狀態之下。如此一來，那些國際投機者自然就不能在市場上進行套利了。此時，以索羅斯為首的國際投機者的合約恰恰到了期，而且此時期限還不能延續，從而導致索羅斯等國際投機者損失慘重。

香港特區政府首戰告捷之後，曾蔭權以最快的速度對外宣布了獲勝的喜訊。據相關人士預估，在十幾天的托市中，香港特區政府拿出了近1200億港元，大量吸納了香港的藍籌股，並穩定了其他的金融市場。最終，香港股市總市值4%的股票都握在了香港特區政府的手中，從而使得香港特區政府成為了很多藍籌股公司的大股東。當時，香港股市的總市值大概在2100億美元。

投機者自8月25日在平倉8月合約的時候，也開始拋售9月合約。此時，香港特區政府在平倉8月合約獲利的前提下，又采取了一些相關措施，使得結算的價格（9月比8月）高出了650點。如此一來，投機者的投機資本就會相應地增加很多——隻要轉倉一張合約，就得付出三萬多港元的資金作為代價。

香港期貨交易所在香港特區政府的極力支持下，在29日製定並推出了新的措施。決定大量持倉呈報自31日開市起，由此前的500張合約調整為250張，而且在呈報的時候大量倉位持有者的真實身份也得向期貨交易所呈報。此外，恒指期貨合約持有者的持有量在一萬張以上的，每張按金由8萬港元上調至12萬港元。如此一來，那些國際投機者在9月份的期貨合約，就得付出極高的管理成本。

雖然在31日由於香港特區政府終止扶盤行動，導致股市出現了下跌，可下跌幅度卻不大，僅為7.1%，恒生指數下跌554.70點，收市為7257.04點，交易總額為66億港元。

國際投機者在香港的投機行為又進一步受到了限製。因為香港金融監管部門在9月7日又推出了外匯、證券交易以及結算的新規定。新規定被推出之後，恒升指數上升了588點，收市時為8200.76點。由於香港特區政府還在持續將股指期貨的價格推高，又加之日元升值、東南亞金融市場逐步好轉，因而使得投機者的投機資本以及換匯成本出現大幅度的提高。9月的期指合約價格上升為8220點，這就意味著，8月底要轉倉的投機資本一旦平倉退場，投機者的合約每張又會有四萬港元的損失。在這種高壓之下，投機資本就極有可能被迫撤出。

香港特區政府在應對國際投機者的攻擊時，反應迅速，在第一時間同時介入了股市、期市以及匯市，進而形成了防衛能力極強的防衛網絡，使得國際投機者們以往極為擅長的“聲東擊西”、“敲山震虎”等手段無法發揮作用。其實，在交戰中香港特區政府同國際投機者都把重點放在了較大的藍籌股上，比如香港電訊、長江實業、匯豐等，不僅其股本較大，而且其市值也比較高。一般來說，恒生指數漲落與之密切相關。

由於匯豐銀行的股票占恒生股指的權重高達30%，所以它理所當然地成為了彼此競爭的重點。在雙方的博弈中，國際投機者企圖將恒生指數打壓在8000點以下，進而獲利的美夢最終破滅，因為，在香港特區政府的全力支持下，恒生指數上升到了13500點。在這種態勢下，據說索羅斯個人就有近八億美元的損失。而且，另有傳言說索羅斯的損失至少有20億美元。雖然索羅斯攻擊香港金融以失敗告終，可是他卻逐漸受到了很多國家和地區政要的注意，而且在很多人看來他的影響力和資金實力足以撼動一個國家。因此，他受到了整個國際金融市場的密切關注，而且他的一舉一動甚至成了金融市場的風向標。