第一章 未來10年中國經濟新常態_結構調整的新常態:從結構失衡到優化再平衡
結構調整的新常態:從結構失衡到優化再平衡
加快推進經濟結構戰略性調整是大勢所趨,刻不容緩。國際競爭曆來就是時間和速度的競爭,誰動作快,誰就能搶占先機,掌控製高點和主動權;誰動作慢,誰就會丟失機會,被別人甩在後邊。
——習近平,2014年12月9日廣州經濟工作座談會
過去10年是結構失衡的10年。從產業結構上看,以加工製造業為主的工業產能嚴重過剩,而服務業產能卻嚴重不足,看病難、上學難、融資難問題成為困擾國民福利改善的鐐銬。從需求結構上看,政府以GDP為綱的考核機製引發了各地方政府的招商引資“錦標賽”,投資和出口超常增長,而消費占比不斷下滑。從地區結構上看,東部沿海地區快速崛起,中西部地區發展滯後,大城市,尤其是北上廣深等特大城市的城市病越發嚴重,而中小城市及小城鎮相對薄弱。未來10年,必須通過優化結構,緩解失衡,當然,這個再平衡過程中的陣痛在所難免。
產業結構的新常態:從工業大國向服務業強國轉變
中國在出口和投資拉動的增長模式下,迅速崛起為工業大國。自1990年以來,工業在GDP中的比重一直維持在40%以上。但金融危機之後,先是需求大幅萎縮,後是“四萬億計劃”造成嚴重產能過剩,中國的工業占比開始加速下滑,服務業占比半被動、半主動地得到提升。到2013年,GDP中的服務業占比已經超過了工業,服務業對經濟增長的貢獻率(48.2%)也超過工業(46.5%)。未來10年,中國將完成從工業大國向服務業大國的蛻變。
從主觀上看,問題倒逼之下,中央將加大力度進行產業結構調整。工業部門的產能過剩與服務業部門的供給不足並存是最核心的矛盾。為此,中央一方麵將“以傷筋動骨的決心和代價堅定化解產能過剩。對產能過剩,決不能不作為、把問題往後拖”。另一方麵,為了解決看病難、上學難、融資難的頑疾,中央必將加速開放以民營醫院、民營銀行為代表的服務業部門,擴大供給。
圖1-122013年第三產業占比超過第二產業 資料來源:萬得資訊、民生證券研究院
圖1-13 中國開始從投資和出口主導型向消費主導型經濟轉型 資料來源:萬得資訊、民生證券研究院
圖1-14 全球各國不同收入階段對應的服務業占比 資料來源:世界銀行、民生證券研究院
圖1-15 中、美、日各類服務業在GDP中占比 資料來源:萬得資訊、民生證券研究院
從客觀上看,伴隨著收入和資本存量的增長,中國正在從投資和出口主導型向消費主導型經濟過渡。從曆史經驗看,這必將明顯擴
大對服務業的需求,尤其是對商貿物流、互聯網金融等生產性服務業。
質量結構的新常態:從“吹泡沫”到“擠水分”,實現有效益、有質量的增長
習近平曾說過:“增長速度再快一點兒,非不能也,而不為也。”為什麽不為?習近平也給出了答案:“增長必須是實實在在和沒有水分的增長,是有效益、有質量、可持續的增長。”這意味著必須刺破過去GDP導向下盲日吹起的泡泡,擠出經濟增長的水分。自十八大以來,這種“擠水分”的動作一刻也沒有停止。
一是投資“擠水分”。去產能的過程中,新政府通過收縮非標融資、信貸窗口指導等方式斷了產能過剩領域的水源,實際上相當於擠出投資中的水分,使稀缺資源更多地投向有利於轉型升級和服務民生的領域。
二是消費“擠水分”。2013年以來,“八項規定”掀起的反腐浪潮狠狠打擊了“三公”消費,鋪張浪費、無益於人民福祉的消費水分被擠出。緊接著的掃黃則有效擠出了非法消費的水分。未來10年,“八項規定”、反腐不會隻是一陣風,新一屆領導層的決心毋庸置疑。
三是出口“擠水分”。從2013年5月的外管局20號文開始,中央嚴打隱藏在經常賬戶下的套利資本流入,虛假貿易的水分被大幅擠出。這個過程中,中央同樣頂住了出口大幅放緩甚至負增長的壓力,展現出非凡的決心。
區域結構的新常態:從各自為政到協同發展,打造“一弓雙箭”格局
改革開放以來,每屆領導層都會在區域發展中尋求突破。鄧小平時代設立沿海經濟特區,江澤民時代推動浦東新區和西部大開發,胡錦濤時代重點建設濱海新區。但在經濟增長的黃金時期,區域經濟實際上未成為發展重點。當前國內外形勢發生深刻變化,新一屆領導再一次把區域發展提升為國家戰略。核心思路是打破過去的“一畝三分地”思維,頂層設計、協同發展。正如習近平所說:“區域一體化乃大勢所趨。”在區域一體化的基礎上,從點到麵,逐步實現“一弓雙箭”的戰略布局。
“一弓”指貫穿中國東部一線的東北老工業振興基地、京津冀經濟圈和21世紀海上絲綢之路,這片“弓”型區域基本涵蓋了中國經濟最發達的地區;“雙箭”指橫貫中國東西部地區的絲綢之路經濟帶和長江經濟帶,“兩支箭”連接了中國廣袤且資源豐富的中西部地區。“一弓雙箭”基本涵蓋了中國所有省區市,向東連接東北亞、東南亞、澳洲,向西連接中亞、中東、歐洲,不僅是國內經濟發展的重要引擎,也是對外開放的重要窗口,在政治、經濟、外交戰略上均具有重要意義。
“一弓雙箭”戰略上各有側重。京津冀經濟圈的政治戰略比較明顯,首先要解決的是首都的安
全和環境問題;絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的外交戰略更為突出,日的是解決中國的外交戰略突破問題;而長江經濟帶和東北老工業振興基地則更側重經濟效益,希望能夠成為托底中國經濟、推動穩定增長的快速抓手。新一屆領導的區域戰略明顯不同於以往的各自為政、粗放發展,而是強調“全國一盤棋”,著力優化結構、協同發展。
金融結構新常態:打破金融壟斷,讓利實體經濟
金融混業趨勢逐步形成。第一,簡政放權,牌照放開,業務交叉。銀行業壟斷的局麵即將打破,首家民營銀行或將落戶上海自貿區。證券業牌照管製逐步放開,民營資本等各類符合條件的市場主體均可出資設立證券經營機構,券商、基金公司等可以交叉持牌。金融機構業務交叉、互相滲透。第二,融資方式變化倒逼金融機構分化。根據《金融業發展和改革“十二五”規劃》,股票和債券融資占社會融資規模比重將顯著提高。這將結束銀行、信托等金融機構的高速增長時代,證券、私募等行業進入快速發展期。根據證券業2014~2020年發展規劃,總資產規模按照年均20%~30%增速,2020年或將超過10萬億元。
金融機構推動實體經濟轉型升級的作用更加重要。首先,金融行業享受政策紅利,盈利高企。2013年金融類上市公司利潤占全部A股上市公司的比重超過55%,但上市企業數量占比不足2%。金融機構的快速發展並沒有解決,反而加深了實體企業融資門檻高、成本高、負債高等的問題。未來金融機構的角色必須有所調整,加快利率市場化、機構改革、業務創新,為實體經濟讓利。其次,資本市場是國企改革的重要戰場。國有企業通過資本市場,可以跨區域、跨行業引入民資發展混合所有製,並購重組來進行產業或技術的整合,股權激勵員工持股來完善治理結構,市值管理來優化股東價值,推動傳統產業的轉型升級,滿足新興產業的投融資需求。
資本市場結構深度分化,體現在主板和創業板市場分化、傳統產業和新興產業板塊分化、估值分化、交易分化。宏觀經濟處於合理區間,波動趨緩,以傳統產業為主的主板市場難有明顯的投資機會,低估值,業績下滑,交易清淡,藍籌股逐步失去彈性。以新模式、新業態、新產業為代表的創業板,以及具有成長潛力的“新三板”公司,有望成為經濟轉型升級的領軍者,部分企業市場關注度高、估值長期處於高位,交易活躍。未來,伴隨創業板首發、再融資以及“新三板”轉板製度的陸續推出,資本市場各層次的功能更加明晰化,創業板、“新三板”、場外市場等服務於中小創新型企業的作用更加強化,債券市場的融資功能凸顯,期貨、大宗商品、衍生品等市場的金融創新將加快。
(本章完)