第23章 股指認沽期權

第二十三章 股指認沽期權

在八七年這一輪全球範圍內的股市下跌中，日本無疑是最堅挺的一個，隻下跌了15%就站穩了腳步，這麽一來，全球的資金就以一個更瘋狂的速度湧向日本。

早在日元升值的時候，嗅覺異常敏銳的資本就察覺到其中的機會，迫不及待地將手中的其他幣種換作日元，投入到日本的資本市場中去。而日本為了抵消由於日元升值帶來的對實體經濟的衝擊，也宣布了下調利率等多種手段，結果資本大都流向了房地產市場和資本市場，並沒有多少真正地投資在工業上。

日本股市經曆了一個超級大牛市。

在1987年的股災後，美國財政部長貝克要求日本繼續下調利率，以吸引資本從日本回流到美國，事實上即便是美元大幅升值，美日之間的貿易赤字依然沒有得到解決，大量物美價廉的日本製造依然充斥著美國市場，這是最好的貨幣貶值的依據和借口。

日本沒有辦法，隻能在這種壓力下屈服，政府再一次減低利率，這種情況導致流動性的泛濫。說白了，就是在市場上流通的錢實在是太多了！

由於日元升值，給進出口商帶來沉重的打擊，為了彌補由於日元升值所導致的出口下降的虧空，日本的企業紛紛從銀行裏低息借入鈔票，轉而投到高收益的股票和房地產市場，和國際熱錢一起造成了日本股市的空前大繁榮。

1986年日經指數還在13000點，到了1987年9月就漲到了26000點，足足上漲了一倍，這意味著每個投身股市的投資人的身家都至少漲了一倍。而這個數字的上漲依然在繼續，直到1989年，日經指數衝上曆史巔峰38915點。

在這種大環境下，手持大量資本的日本人在海外開始瘋狂地收購起來，他們似乎對價格根本不屑一顧，手裏拿著支票本大肆收購自己想要的東西。

甚至在坊間還流傳著這麽一個故事，說是美國人準備將一座大廈賣給日本人，美國人報價四億美元，日本人也同意了，雙方談妥就等付錢交割。結果就在短短的幾天時間裏，日本人突然帶來一份新的合同，而合同上的金額是六億一千萬，美國人大為詫異，在欣喜若狂的同時也百思不得其解，隻好去問日本人，結果日本人輕描淡寫地解釋道：“就在前一天，他們的老板看到吉尼斯世界紀錄，曆史上大廈出售的最高價格是六億美元，他們要打破這個紀錄。”

為了打破一個世界紀錄，就要白白再送出二億美元，這種邏輯足以證明日本人不缺錢。

到了1989年，日本人購買美國資產達到了一個頂峰，這一年的六月，美國七大電影公司之一的哥倫比亞電影公司被索尼以三十四億美元的價格收購，極大地震動了美國各界。而後不久，日本製造商三菱以十四億美元的價格購買了美國國家象征之一的洛克菲勒中心。

洛克菲勒中心是一個由十九棟商業大樓組成的建築群，占據了曼哈頓的三個街區，在1987年被美國政府定為“國家曆史地標”，是全世界最大的私人擁有建築群，也是標誌著現代主義建築、資本主義的地標。

雖然被後起之秀世貿中心的雙子塔搶走了不少風頭，但洛克菲勒中心畢竟存在已久，而且是在大蕭條時代建造，當時為紐約提供了五萬多個工作崗位，比年輕的世貿中心多了很多曆史的底蘊和意義。

這樣一個建築竟然被日本的財團收購，其意義不亞於在國會山豎起了日本國旗，整個美國都在議論，甚至還有人憂心忡忡地說：“日本不知道什麽時候會將自由女神像買走！”

不止是這些標誌性的建築，就連普通的房產日本人也沒放過，畢竟相對於日本的房價，這裏不動產的價格實在是太便宜了。

曾經有人統計過，日本東京當時的土地價格加起來，可以買下整個美國，足以見到當時日本的房價有多高。

事實上在後世，不止是在日本，在另外一個國家的首都也出現了類似的情況。這還是在二十年以後，不過一切都和當時的日本十分相像。

唯一不同的是，那個國家的資產泡沫在股市被及早地挑破了，也導致大部分股民財富的大幅縮水。

不過在那個國家的房地產市場，由於土地所有製的不同和大量資本的湧入，房價瘋漲的程度和日本並無兩樣。

而且更為重要的是，土地已經成為財政收入的一個重要手段，因此即便是在房價屢創新高的情況下，這個國家的政府也隻能咬牙堅持。

這自然苦了一代青年。

閑話不多說，繼續說八十年代的日本。

此時隨著股市的瘋狂上漲，整個日本島都陷入到一個瘋狂之中，人們甚至堅信在日本的股市裏有個不同於國外的、超越經濟規律的東西，而這些東西能夠讓日本股市堅挺不倒，永不下跌。

唯一一直處於清醒地位的日本人群，恐怕隻有那些大藏省製定政策的官員了。

在一九八六年，日經225指數期貨在新加坡金融期貨交易所交易。

所謂的日經225指數，又稱為日經平均股票價格指數，是由日本經濟新聞推出的東京證券交易所的225個品種的股價指數，這種指數延續時間較長，具有很好的可比性，成為考察日本股票市場股價長期演變及最新變動的最常用和最可靠的指標。

新加坡推出日經指數期貨後，日本和美國也相繼推出了日經指數期貨，不過由於新加坡是第一個推出日經指數期貨的市場，因此交易量和影響力也是最大的一個。

鍾石之所以沒有去購買新加坡的指數期貨，其原因就是期貨這種東西需要時刻觀察，稍有不慎就會爆倉，雖然他現在不怕這種風險，但畢竟不如投到日本股市中這麽讓人放心。他前前後後投了大約一百多億日元到日本股市，在這種隻漲不跌的牛市中，可謂是穩坐高台，隻等時機到來。

事實上並不是所有人都像日本股民、企業家那樣瘋狂，在美國的金融精英眼中，日本的股市早已經超出了正常的牛市範疇，已經大大形成了資產泡沫。

在這種情況下，投行的精英們設計出一種全新的金融衍生品，來到日本大肆拋售，這就是股指期權。

股指期貨和期權是兩個不同的概念，引領全球金融變革的美國投行精英們把它們組合在一起，產生了新的品種，就是股指期權。

這種東西本質上還是一種期權，不過標的物換成了股指期貨。

一般來說，期權有看多、看空兩種，最後對賭的結果分為執行和不執行兩種，而期貨也分為兩種，這樣一來就出現了四個不同的品種。

而期權的杠杆一般在十到百倍，看標的物品種的不同而選擇不同的期權費，期貨的杠杆也大致如此，如此一來，就產生了高達百倍甚至千倍的杠杆。

不能不說，美國的金融創新大大地走到世界的前列。

美國的投行精英們在日本兜售的是股指認沽期權，這種期權是在股指跌到一定位置的時候可以執行的買入看空股指期權的金融產品，以大摩和所羅門兄弟等投行為主要的承銷者。

這種嶄新的金融產品在日本聞所未聞，當那些大財團第一次聽說這個東西的時候，驚訝得無以複加，他們意識到這是一種很好的避險手段，紛紛大量買入。

這種東西是如何規避風險的呢？假如說有筆一百億日元的資金在股票市場上，那麽持有人就可以買入一億日元的股指看沽期權（假設杠杆是一百倍），當股指跌破一定的數目時，這時期權就可以選擇執行，在股指市場上轉化為一定數量的看空期指，就可以起到對衝風險的作用。

自然，這種風險是不可能完全對衝的，除非他是持有不同方向的相同頭寸，那麽這樣一來，就完全沒有盈利，而且還要貼上一大筆的交易費用。

在日本的股票市場上，保險公司是極為重要的一個投資者，不同於其他行業，保險業是非常重視規避資金的風險，因此也是最快能接受這一新產品的消費群體。

畢竟誰也預料不到未來會發生些什麽，鍾石則是個例外。

在經曆了一九八七年的全球股災後，鍾石也著實消停了兩年，乖乖地上了幾天學，空餘時間就到處遊山玩水，將華夏的大江南北走了個遍。

每次都是他一個人出去，次數多了，鍾建軍和劉蘭兩個人也就放心了。這兩年他明顯長高了，十三歲的孩子已經長到了一米七的身高，加上健壯的身體，讓人覺得已經是個十七八歲的人了。

他的姐姐鍾小慧，則在縣城的高中裏繼續苦讀，聽說成績十分不錯，有希望考上名牌大學。

這一天，鍾石剛剛回到家中，還未來得及洗去一身的風塵，就接到了來自香港的電話，是鍾意！

這兩年鍾意過得可謂是十分得意，除了學業上頗有建樹之外，還和廖小化結成了好朋友，兩人年紀相仿，又屬於同一個陣營，自然是無話不說，而港媒在偶然間發現鍾意竟然住在淺水灣價值上千萬的豪宅裏時，就個他也封了個“貴公子”的頭銜。

“怎麽了？貴公子？”鍾石在電話裏打趣道。

“香港的房價現在暴跌，聽說是受了燕京那件事的影響，現在很多人急著移居香港，我們是不是要做些什麽？”鍾意嘿嘿一笑，就說起了正事。（希望各位書友繼續支持，大家的支持就是我的動力，非常感謝！）

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