黃金十年，投資圈的共識在哪裏

悲觀者往往正確，樂觀者往往成功，我不和悲觀的人說話。

——寫在前麵

在微信公眾號的後台，經常有人問我各種問題，有的問職業規劃，有的問投資。下麵，我分享一下自己的投資邏輯。

一

框架比努力更重要。什麽是框架？就是你要知道麵前這個事物的整體數據、規模、比例、趨勢。

舉個例子，很多人都把炒房團說得神乎其神，說房價都是他們炒起來的。

但是隻要你稍微懂一點框架知識，就知道這個觀點有多荒謬。

1. 規模

中國目前的樓市規模為400萬億人民幣左右。2019年，中國的GDP約100萬億人民幣，樓市規模是中國GDP的4倍。

中國所有的資產，無論是風險極低的資產（存款、國債），還是風險較高的資產（債券、股票等），加起來的規模是多少？

200萬億人民幣左右。

樓市規模是這些資產之和的2倍。

2. 比例

購買房產的目的一般分為三種：自住、投資、投機。

炒房團，肯定屬於投機。

投資和投機的區別是什麽？前者長期持有；後者快進快出，短平快操作。

既然是短平快操作，就要有一個前提，短期看漲，長期看跌，這是判斷趨勢。在目前這麽嚴苛的限購、限售條件下，想買的時候能買得進，想賣的時候能賣得掉，這又是一個前提。

全中國人口中，資金實力在千萬元以上的，占比不到1%，在這1%中，能判斷房價短期漲跌的，占比極少，估計不到萬分之一，因為這連很多資深專家都做不到。

這就完了嗎？並沒有。

能夠判斷出短期漲跌的人中，願意不辭辛勞、真正動手操作的人，又不足其中的1%。大多數人是“口頭革命派”，真正要幹點事時，是邁不開腿的，這個1%的比例可能都算高的。

1%×1%×1%=0.0001%，也就是百萬分之一。14億人口的百萬分之一，是1400人。往大了說，算1萬人好了。

1萬人，平均每人1000萬元，能夠撬動全國400萬億元規模的資產，相當於每個人撬動的資產規模是多少？400億元。

把這個框架理順了，你就知道那個觀點荒謬在哪裏了。看破荒謬，你才會知道真相：房地產業是自住和投資的市場，投機的幾乎沒有生存空間。

二

如果你開始正視投資了，就要開始思考如何投資。

板塊是輪動(3)的。

在工業化早期，什麽行業最賺錢？紡織、麵粉、鋼鐵，各國都是如此。現在做這些，就很難賺錢了。

1. 一定要找向上走的行業，最好這個業務是你能夠直接接觸到的，是你深刻理解的。

比如，我懂藥品，懂醫療，懂一點電動車，這些領域大概的規模和邊界，我是熟悉的。

有的人隻投資和嘴巴相關的，比如藥品、白酒，認為這才是資產的主旋律。有沒有道理呢？

至於有沒有道理，要拿數據說話。

經濟周期波動巨大，經常十年一“浩劫”。下麵這張表（表1）是1957—2003年美國年化收益率最高的前20隻股票。消費品行業占多少？11隻。

收益率最高的是什麽？消費品、食品飲料、製藥，是不是和嘴相關的？

不要自己瞎想，要看數據。

表1 1957—2003年20個最佳“幸存者”的關鍵數據(4)

2. 要選行業中的龍頭——第一名，至少也要前三名，不能再低了。

我年輕的時候，有幾年特別幼稚。我負責一個公司的弱勢產品組。產品市場占有率雖然很低，但我能夠把強勢對手“摁”著打，取得了非常好看的局部勝利，並為此洋洋得意。

後來怎麽樣？局部勝利對整個戰局來說毫無意義，除了自我感動，什麽用都沒有，躲不開整條產品線被賣掉，最後拿賠償離開的命運。

每次危機來臨，各個公司“瘦身”，都是要聚焦、聚焦，再聚焦，把不重要的業務全部砍掉，聚焦到自己的核心業務上來。

頭部效應會吸走整個行業絕大多數資源和利潤，這是冪定律決定的。這是經濟規律，誰漠視它，誰就是傻瓜。

最好的例子就是茅台，越貴賣得越好，股價越漲，形成正循環。自我加強，強者恒強。非常可怕，一個白酒品牌，通過廠家——經銷商——客戶——資本市場，使商品在流通環節硬生生玩出了金融屬性。

但是誰研究過這個市場？茅台一直都是這麽強嗎？不是。

新中國成立以來，中國白酒市場的龍頭多次易主，瀘州老窖、山西汾酒、五糧液都曾登頂。但這幾個都沒堅持住，走了親民路線。茅台在2000年才開始向桂冠發起衝鋒。

2007年茅台終端成交價成功超越五糧液，2008年其出廠價超越五糧液。即使是隨後而來的金融危機，都沒能阻緩茅台登頂的步伐。

為什麽？因為金融危機之後，隨之而來的是4萬億元大基建。做過生意的人都知道，買茅台的不喝茅台，喝茅台的不買茅台。

價格越高，品牌越香；一飛衝天，天下無敵。會看財報的都知道，茅台才是世界第一奢侈品。LVMH(5)集團與之比起來，就是個“弟弟”。

也許你覺得茅台股價高，但段永平在2017年說，10年後回過頭來看，還是覺得便宜。

3. 研究其核心團隊成員，研究他們的事跡和精力投入程度。

要選擇頭部中的頭部企業，這些企業的成員野心勃勃、精力旺盛，充滿戰鬥欲，能把握住機會。比如我喜歡的美團係、騰訊係、阿裏係、萬科係，以及醫療領域的一部分公司。

我們這一代人會經曆人口紅利、土地紅利、金融紅利，但能抓住多少，終歸要回到管理紅利。

管理紅利這個概念，萬科的當家人鬱亮提到過。雖然從風格上來說，融創更殺伐果斷，但從思想深度來說，萬科係一直占據著行業的製高點，品牌風險也更低。

4. 最後一步——等。

十多年前，我看過的一套山岡莊八著的《德川家康》中說，日本戰國時期有個典故“杜鵑不啼，如之奈何”，日本戰國末期叱吒風雲的三位人物給出了不同的回答。

織田信長：杜鵑若不啼，殺之不足惜。策略是殺。

豐臣秀吉：杜鵑若不啼，婉誘曾啼否？策略是誘。

德川家康：杜鵑若不啼，靜待莫須急。策略是等。

最後一統江山、家業持續百年的人是誰，大家都知道。

我們對待資產的時機，本質上就是判斷買入時機和賣出時機，投資樓市的人要看房200套，去找“筍盤”(6)，找價格被低估的資產或急售的資產。

投資股市的，判斷出價格被嚴重低估時，立馬大筆買入。八卦、緋聞會導致股價下跌，但還是要看業務本身是否受到影響，這才是基本麵。

你的時間價值百萬，即使是等待的時間。將精力放在主業上，賺取盡量多的現金流，通過學習，提高認知，判斷方向，買入資產，等待回報。

有沒有什麽特別好的主業值得奮鬥？

我有一個小竅門：當你迷惘的時候，就看大佬們用真金白銀在投資什麽。嘴巴會騙人，但數十億、上百億的資金規模投向哪裏，不會騙人。

三

醫療領域將迎來黃金十年，這是我的判斷。

20世紀90年代初，一批外企，主要是藥企，陸續進入中國。這是第一波紅利，開疆拓土的紅利，本土人才成長的紅利。

2004—2005年，“非典”之後，國家對醫療的持續投入，讓本來在中國實行總代製的醫療器械公司紛紛正式進駐中國，掀起一個新**。

2020年，新型冠狀病毒肺炎疫情全球暴發，醫療投資史無前例，國際巨頭公司紛紛在中國建廠。

很多人心中悲觀，但我要肯定地告訴你，這是一個黃金十年、一個嶄新的時代、一個波瀾壯闊的時代。

當我隱約開始有這個判斷時，我便去查看投資領域的資本動向。

從2016年開始，巨頭高瓴資本就開始大舉布局。

而整個行業的格局是怎樣的？

還記得我講的分析框架嗎？規模、數據、比例、趨勢。

以POCT為例，萬孚是國內POCT的龍頭，但是目前在血氣分析領域不值一提，這就是隔行如隔山。

“紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行。”看了幾篇漂亮的報告就亂投資，是要闖禍的。

黃金十年的驅動力，再加上技術進步、人口老齡化，以及醫療投入和經濟發展，廣闊的縣域市場在等著我們。

年輕人，錢少，學習能力強，容錯能力強，多投資自己，增加勞動收入。

中年人，錢多，多買房子、多理財、多投資，資產增值，積累財富，錢生錢。

老年人，用錢較多，多買流動性高、安全性高的債券，收益性已經不那麽重要。